Ενώ οι γεωπολιτικές εντάσεις υποστηρίζουν τις τιμές του χρυσού, η πρόσφατη συμπεριφορά της αγοράς υποδηλώνει ότι είναι, από μόνες τους, ανεπαρκείς για να τροφοδοτήσουν μια βιώσιμη ανοδική τάση.
Οι ειδικοί λένε ότι ο χρυσός είναι πιθανό να υποχωρήσει περαιτέρω καθώς οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται, τροφοδοτώντας τον πληθωρισμό με την πάροδο του χρόνου.
Οι μακροοικονομικοί παράγοντες, ιδιαίτερα οι πραγματικές αποδόσεις, το δολάριο ΗΠΑ και οι προσδοκίες για τα επιτόκια, παραμένουν οι κύριοι περιορισμοί για τυχόν περαιτέρω αυξήσεις, σύμφωνα με την ING Economics.
Η αύξηση των τιμών της ενέργειας, η ενίσχυση του δολαρίου και οι μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια έχουν μειώσει τη ζήτηση για ασφαλή καταφύγια.
Οι τιμές του χρυσού στο COMEX υποχώρησαν περισσότερο από 8% τη Δευτέρα στο χαμηλότερο επίπεδο από τις 25 Νοεμβρίου του περασμένου έτους. Υποχώρησαν έως και 4.128,70 δολάρια η ουγγιά.
Το συμβόλαιο είχε ανακτήσει ορισμένες από τις απώλειες και ήταν περίπου 4.301 δολάρια ανά ουγγιά στην τελευταία διαπραγμάτευση.
Οι μακροοικονομικές δυνάμεις κυριαρχούν
Ακόμη και με την κλιμάκωση της σύγκρουσης στο Ιράν, οι τιμές του χρυσού έχουν υποχωρήσει 25% από την κορύφωσή τους στις 29 Ιανουαρίου.
Αυτή η πτώση υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη κυριαρχία μακροοικονομικών παραγόντων, όπως τα επιτόκια, η ισχύς του δολαρίου ΗΠΑ και η θέση μεταξύ των κατηγοριών ενεργητικού, σε σχέση με τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών.
Το μοτίβο είναι συγκρίσιμο με αυτό που παρατηρήθηκε σε προηγούμενα σοκ, όπου η άμεση ανάγκη για ρευστότητα συχνά υπερτερεί της ζήτησης για χρυσό ως ασφαλές καταφύγιο κατά τις αρχικές φάσεις, σύμφωνα με την ING Economics.
«Γενικά, η γεωπολιτική από μόνη της σπάνια οδηγεί τις τιμές του χρυσού με σταθερό τρόπο». Αυτό που έχει σημασία είναι πώς τέτοια σοκ επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική και το δολάριο», δήλωσε σε έκθεσή της η Ewa Manthey, στρατηγός εμπορευμάτων στην ING Economics.
«Βραχυπρόθεσμα, ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλή ρευστότητα του χρυσού μπορούν να τον καταστήσουν πηγή χρηματοδότησης σε επεισόδια έντασης».
Τιμές ενέργειας και πληθωρισμός
Οι υψηλές τιμές της ενέργειας, που τροφοδοτούνται από τις αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις, ενέχουν τον κίνδυνο επίμονα υψηλού πληθωρισμού, περιπλέκοντας τις προοπτικές για νομισματική χαλάρωση.
Μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών επιτοκίων θα διατηρούσε υψηλές τις πραγματικές αποδόσεις, δημιουργώντας ένα περιβάλλον προκλήσεων για τον χρυσό.
Ενώ η Federal Reserve διατήρησε σταθερά τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, με τον Πρόεδρο Πάουελ να τονίζει την ανάγκη για σαφέστερες ενδείξεις βελτίωσης του πληθωρισμού πριν από οποιαδήποτε περαιτέρω χαλάρωση, ο οικονομολόγος της ING αναμένει ωστόσο δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης αργότερα μέσα στο έτος, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο.
«Έτσι, ένα στασιμοπληθωριστικό περιβάλλον «χαμηλότερη ανάπτυξη που συνοδεύεται από επίμονο πληθωρισμό» θα παρέμενε ευνοϊκό για τον χρυσό μακροπρόθεσμα», είπε ο Manthey.
Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ τόνισε πρόσφατα τις αυξανόμενες ανησυχίες για τον πληθωρισμό και δήλωσε ότι θα απέκλειε περαιτέρω νομισματική χαλάρωση εάν τα διαθέσιμα στοιχεία δείχνουν ότι ο πληθωρισμός είναι απίθανο να φτάσει τον στόχο του μεσοπρόθεσμα.
«Η τιμή του χρυσού είναι επομένως πιθανό να συνεχίσει να πέφτει καθώς οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται περαιτέρω, απειλώντας να αυξήσει τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Thu Lan Nguyen, επικεφαλής της έρευνας FX και εμπορευμάτων στην Commerzbank AG.
Οι αγορές της Κεντρικής Τράπεζας είναι αργές
Η ζήτηση για χρυσό εξακολουθεί να υποστηρίζεται από τις κεντρικές τράπεζες, αν και ο ρυθμός των αγορών έχει επιβραδυνθεί.
Σύμφωνα με στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού, οι καθαρές αγορές τον Ιανουάριο ανήλθαν σε 5 τόνους, σημαντικά χαμηλότερες από τον μηνιαίο μέσο όρο του 2025 των 27 τόνων, υποδηλώνοντας ασθενέστερη έναρξη του έτους.
Παρόλα αυτά, η σύνθεση των ροών υποδηλώνει διαρκές διαρθρωτικό ενδιαφέρον. Οι αγορές του Ουζμπεκιστάν, για παράδειγμα, έχουν ξεπεράσει τις πωλήσεις της Ρωσίας.
Επιπλέον, η εμφάνιση νέων αγοραστών όπως η Μαλαισία και η πιθανή επανένταξη της Τράπεζας της Κορέας καταδεικνύουν μια σταδιακή διαφοροποίηση της βάσης ζήτησης χρυσού.
«Αυτό είπε, ενώ η ζήτηση του επίσημου τομέα παραμένει διαρθρωτική υποστήριξη, αντανακλώντας τη συνεχή μετατόπιση της διαχείρισης των αποθεματικών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ, είναι απίθανο να προκαλέσει διακυμάνσεις των τιμών βραχυπρόθεσμα», πρόσθεσε ο Manthey.
Οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών πιθανότατα θα οδηγηθούν κυρίως από τις επενδυτικές ροές, αν και οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να εκμεταλλευτούν τις μειώσεις για να ενισχύσουν στρατηγικά τα αποθέματά τους, πρόσθεσε.
Μέση Ανατολή, βασικός αγοραστής χρυσού
Ένας σημαντικός παράγοντας είναι η Μέση Ανατολή, ιδιαίτερα το Ντουμπάι, το οποίο είναι ένα νευρικό κέντρο του εμπορίου χρυσού.
«Ο πόλεμος στο κατώφλι του είναι πιθανό να έχει αντίκτυπο στην τοπική ζήτηση για χρυσό», δήλωσε ο Carsten Fritsch, αναλυτής εμπορευμάτων στην Commerzbank.
Ιδιωτικά νοικοκυριά στη Μέση Ανατολή απέκτησαν 270 τόνους χρυσού πέρυσι, αγοράζοντας τον με τη μορφή κοσμημάτων, ράβδων και νομισμάτων, σύμφωνα με στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού.
Η ποσότητα αυτή κάλυψε την παγκόσμια ζήτηση, αντιπροσωπεύοντας το 10% του συνόλου.
Το ποσοστό αυτό ξεπέρασε τη ζήτηση που παρατηρείται στις Ηνωμένες Πολιτείες και την Ευρώπη. Ένα σημαντικό μέρος, πάνω από 70 τόνοι, αποδόθηκε μόνο στο Ιράν.
«Αυτή η ζήτηση είναι τώρα πιθανώς σημαντικά χαμηλότερη λόγω του πολέμου», είπε ο Fritsch.
Πάντα εποικοδομητική προοπτική
«Παραμένουμε εποικοδομητικοί για τον χρυσό συνολικά, αν και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί», είπε ο Manthey.
Παρά τις θετικές επιδόσεις από την αρχή του έτους, η αγορά χρυσού παραμένει ευάλωτη σε επεισόδια κερδοφορίας.
Ωστόσο, σημαντικές πτώσεις θα πρέπει να προσελκύσουν αγοραστές, ιδιαίτερα τις κεντρικές τράπεζες και τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.
«Τελικά, η τροχιά του χρυσού θα εξαρτηθεί λιγότερο από τους γεωπολιτικούς τίτλους μόνο και περισσότερο από το πώς αυτά τα γεγονότα επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τις προσδοκίες για τη νομισματική πολιτική και τα πραγματικά επιτόκια», πρόσθεσε ο Manthey.
«Προς το παρόν, οι μακροοικονομικές δυνάμεις, όχι μόνο η γεωπολιτική, οδηγούν τις τιμές του χρυσού».
