Το περιβάλλον είναι πιο αβέβαιο με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή, αλλά τα σταθερά θεμελιώδη στοιχεία υποστηρίζουν τη δυναμική της αγοράς.
ΕΝΑ
Από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, οι αγορές μετοχών λειτουργούν σε ένα πιο αβέβαιο περιβάλλον, που χαρακτηρίζεται από την άνοδο των τιμών της ενέργειας, την επιστροφή του πληθωριστικού κινδύνου και την αυξημένη ευαισθησία στις γεωπολιτικές εξελίξεις. Ωστόσο, αυτό το σοκ έρχεται σε μια εποχή που τα μακροοικονομικά θεμελιώδη μεγέθη παρέμειναν σταθερά, ιδιαίτερα στις Ηνωμένες Πολιτείες, όπου η ανάπτυξη παρέμεινε υποστηριζόμενη από την κατανάλωση, τη δημοσιονομική ώθηση και τις επενδύσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Στην ευρωζώνη, η ανάπτυξη εμφανίστηκε πιο συγκρατημένη, αλλά ανθεκτική, με τον πληθωρισμό να επιστρέφει σε σημαντικά πιο συγκρατημένα επίπεδα από ό,τι το 2022. Σε αυτό το στάδιο, η σύγκρουση επομένως δεν θέτει υπό αμφισβήτηση τη γενική τάση των αγορών μετοχών, αλλά σαφώς τροποποιεί τα ισοζύγια και τους παράγοντες απόδοσής τους.
Σε μακροοικονομικό επίπεδο, η αντίθεση μεταξύ των μεγάλων ζωνών παραμένει καθοριστική. Οι Ηνωμένες Πολιτείες εισέρχονται σε αυτή τη φάση με μεγαλύτερη ικανότητα απορρόφησης, χάρη στην πιο εύρωστη ανάπτυξη και τη μεγαλύτερη ενεργειακή αυτονομία. Η ευρωζώνη, από την άλλη πλευρά, εμφανίζεται πιο ευάλωτη σε κλονισμό των πρώτων υλών, σε ένα πλαίσιο ασθενέστερης ανάπτυξης και ακόμη σημαντικής εξάρτησης από τις εξωτερικές προμήθειες. Για τις αγορές μετοχών, αυτή η απόκλιση είναι ουσιαστική, διότι καθορίζει την αντίσταση των κερδών. Πριν από τη σύγκρουση, οι προσδοκίες ανάπτυξης της BPA παρέμεναν υψηλές παγκοσμίως. Επομένως, το θέμα δεν είναι η άμεση κατάρρευση των αποτελεσμάτων, αλλά η σταδιακή αναθεώρηση μέσω πολλών διαύλων: άμεση έκθεση στη ζώνη σύγκρουσης, εντάσεις στις αλυσίδες εφοδιασμού, πίεση στο κόστος, αντίκτυπος στον τελικό καταναλωτή και πιθανή αυστηροποίηση των όρων χρηματοδότησης εάν η σύγκρουση διαρκέσει.
Η σύγκρουση δεν φαίνεται, σε αυτό το στάδιο, να αμφισβητεί τις διαρθρωτικές τάσεις που υποστηρίζουν τα παγκόσμια κέρδη.
Οι αγορές αντέδρασαν λιγότερο με μια γενικευμένη πτώση παρά με μια εναλλαγή των τμημάτων που ήταν πιο εκτεθειμένα σε αυτούς τους νέους κινδύνους. Οι πιο συναινετικές θέσεις ήταν οι πρώτες που αμφισβητήθηκαν, ξεκινώντας με ορισμένες μεγάλες αμερικανικές κεφαλαιοποιήσεις που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, των οποίων το βάρος στην παγκόσμια αύξηση των κερδών παραμένει σημαντικό. Αυτή η συγκέντρωση παραμένει κινητήριος δύναμη των επιδόσεων, αλλά αποτελεί επίσης παράγοντα ευθραυστότητας όταν προκύπτουν ζητήματα αποτίμησης, χρηματοδότησης ή βιομηχανικής προσφοράς. Ταυτόχρονα, κλάδοι που συνδέονται με την κατανάλωση συνεχίζουν να υποφέρουν, τιμωρούμενοι από την ευαισθησία των καταναλωτών στην αύξηση των τιμών της ενέργειας, ενώ η ενέργεια, οι επιχειρήσεις κοινής ωφέλειας και γενικότερα ορισμένες πρώτες ύλες αναδεικνύονται ως οι κύριοι σχετικοί δικαιούχοι της τρέχουσας σειράς.
Αυτή η εξέλιξη μπορεί επίσης να φανεί μέσα από τα στυλ της αγοράς. Ο παράγοντας ορμής, που κυριαρχεί εδώ και αρκετά τρίμηνα, εξαντλείται, ενώ ο παράγοντας ανάπτυξης καθυστερεί. Αντίθετα, τα τμήματα αξίας αντιστέκονται καλύτερα, κυρίως λόγω της σημαντικότερης έκθεσής τους στην ενέργεια και σε ορισμένους κυκλικούς τομείς. Ταυτόχρονα, η γεωγραφική διαφοροποίηση ανακτά το πλήρες νόημά της. Η Ιαπωνία και αρκετές αναδυόμενες αγορές συνεχίζουν να προσφέρουν πιο ισορροπημένα ρελέ απόδοσης, ακόμα κι αν αυτό το σύμπαν παραμένει πολύ ετερογενές. Αγορές όπως η Βραζιλία φαίνονται έτσι σε καλύτερη θέση στο τρέχον πλαίσιο, ενώ ορισμένες οικονομίες της Νοτιοανατολικής Ασίας παραμένουν πιο ευάλωτες στο αυξανόμενο κόστος εισαγωγής και στις διαταραχές του εφοδιασμού.
Σε αυτό το πλαίσιο, η ανάγνωσή μας για τις αγορές μετοχών παραμένει εποικοδομητική, αλλά πιο επιλεκτική. Η σύγκρουση δεν φαίνεται, σε αυτό το στάδιο, να αμφισβητεί τις δομικές τάσεις που υποστηρίζουν τα παγκόσμια κέρδη, ξεκινώντας από την τεχνητή νοημοσύνη, την ηλεκτροδότηση και την αυξανόμενη ανάγκη για ενεργειακές υποδομές. Από την άλλη πλευρά, επιταχύνει την επανεκτίμηση θεμάτων που μερικές φορές παρέμεναν στο παρασκήνιο, ιδίως της ενεργειακής κυριαρχίας και της αυτονομίας του εφοδιασμού. Για τον επενδυτή σε μετοχές, η τρέχουσα περίοδος απαιτεί λιγότερο αποδέσμευση παρά επανατοποθέτηση. Σε μια λιγότερο γραμμική αγορά, πιο ευαίσθητη σε εξωγενείς κραδασμούς και πιο απαιτητική στις αποτιμήσεις, η ευελιξία, η διαφοροποίηση και η ικανότητα εντοπισμού πραγματικά ανθεκτικών θυλάκων ανάπτυξης φαίνονται πιο αποφασιστικά από ποτέ.
