Οι κατασκευαστές chip ή ομάδες που επενδύουν σε μεγάλο βαθμό στην τεχνητή νοημοσύνη επηρεάζονται λιγότερο από τις αλλαγές στις τιμές της ενέργειας, παρατηρεί ο Richard Clode της Janus Henderson Investors.
ΕΝΑ
Ο Richard Clode είναι διαχειριστής χαρτοφυλακίου στην ομάδα Global Technology Leaders στην Janus Henderson Investors. Είναι μέλος της ομάδας που διαχειρίζεται το Janus Henderson Horizon Global Technology Leaders, ένα ταμείο που γιορτάζει την 30ή επέτειο της ύπαρξής του το 2026. Κατά τη διάρκεια μιας επίσκεψης στην Ελβετία, ο Richard Clode κάνει απολογισμό της εξέλιξης των τεχνολογικών μετοχών στο πλαίσιο της ανόδου της τεχνητής νοημοσύνης αλλά και της πρόσφατης αναταραχής στις αγορές κατά τη διάρκεια του Μαρτίου που συνεχίστηκε. Συνέντευξη.
Σε φάσεις αναταράξεων της αγοράς, όπως συμβαίνει από τα τέλη Φεβρουαρίου, είναι γενικά οι τομείς που θεωρούνται οι πιο αμυντικοί, όπως η βασική κατανάλωση ή η υγεία, που αναμένεται να αντισταθούν καλύτερα. Πώς εξηγείτε τη σχετικά καλή ανθεκτικότητα που παρουσίασαν τον Μάρτιο αρκετές τεχνολογικές μετοχές, όπως η Amazon, Broadcom ή η Nvidia, της οποίας η πτώση ήταν λιγότερο έντονη από ό,τι σε άλλους τομείς;
Είναι δύσκολο να σχολιάσουμε την απόδοση καθενός από αυτούς τους τίτλους, επειδή οι αγορές συνεχίζουν να εξελίσσονται με πολύ ασταθή τρόπο επί του παρόντος. Ωστόσο, διάφοροι παράγοντες μπορούν να εξηγήσουν την καλή ανθεκτικότητα ορισμένων τεχνολογικών αποθεμάτων. Από τη μία πλευρά, ο τομέας της τεχνολογίας είναι λιγότερο εκτεθειμένος σε αλλαγές στη γεωπολιτική κατάσταση από άλλους τομείς. Και αυτό είναι λογικό επειδή οι κατασκευαστές ημιαγωγών ή οι εταιρείες που επενδύουν πολύ στην τεχνητή νοημοσύνη επηρεάζονται λιγότερο άμεσα από τις αλλαγές στις τιμές της ενέργειας από άλλους τομείς όπως οι αεροπορικές μεταφορές ή τα χημικά για παράδειγμα.
«Πολλές μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας σήμερα έχουν πολύ σταθερούς ισολογισμούς που μπορούν να τις βοηθήσουν να ξεπεράσουν πιο δύσκολες οικονομικές περιόδους».
Από την άλλη πλευρά, θα πρέπει επίσης να σημειωθεί ότι πολλές μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας σήμερα έχουν πολύ σταθερούς ισολογισμούς που μπορούν να τις βοηθήσουν να ξεπεράσουν πιο δύσκολες περιόδους οικονομικά. Από αυτή την άποψη, πολλές τεχνολογικές αξίες παρουσιάζουν σήμερα αμυντικά χαρακτηριστικά.
Ακόμη και πριν από την αμερικανική παρέμβαση στο Ιράν που ξεκίνησε στα τέλη Φεβρουαρίου, αρκετές μετοχές εταιρειών που δραστηριοποιούνται στο λογισμικό, όπως η Salesforce, ακόμη και η Microsoft, είχαν ήδη υποστεί απότομη πτώση μεταξύ των αρχών Ιανουαρίου και των μέσων Φεβρουαρίου. Δεν υπήρξε αδιάκριτη πώληση των μετοχών των εκδοτών λογισμικού λόγω των φόβων ότι τα επιχειρηματικά τους μοντέλα θα ανταγωνιστούν περαιτέρω ή θα αντικατασταθούν από την τεχνητή νοημοσύνη στο μέλλον;
Υπήρξε πράγματι ένα κύμα πωλήσεων τίτλων που σχετίζονται με λογισμικό από διαφορετικούς παράγοντες, όπως αμοιβαία κεφάλαια κινδύνου ή ποσοτικά αμοιβαία κεφάλαια. Σε αυτό προστίθεται επίσης ο αντίκτυπος των κλαδικών ETF ή των καλαθιών τίτλων που – όταν πραγματοποιείται μια κίνηση πώλησης – τείνουν να οδηγούν σε μια γενικευμένη πώληση σε έναν δεδομένο τομέα. Ωστόσο, ακόμη και σε φάσεις ραγδαίων τεχνολογικών εξελίξεων, δεν πρέπει να ξεχνάμε ότι οι ήδη υπάρχουσες εταιρείες ξέρουν επίσης πώς να προσαρμοστούν. Μερικοί άνθρωποι πίστευαν πέρυσι ότι οι νέοι παίκτες στην τεχνητή νοημοσύνη θα αντικαταστήσουν τις μηχανές αναζήτησης. Ωστόσο, σήμερα, βλέπουμε ότι η Alphabet κατάφερε επίσης να εξελίξει και να ενσωματώσει την τεχνητή νοημοσύνη στον τρόπο λειτουργίας της. ΕΧΕΙ
Όταν υπάρχουν τέτοιες εκτεταμένες κινήσεις πωλήσεων στις αγορές, συχνά δημιουργεί ευκαιρίες για τους επενδυτές που στοιχηματίζουν σε μεμονωμένες μετοχές. Αυτό συνέβη και όταν ανακοινώθηκε η άφιξη του DeepSeek στην αγορά τον Ιανουάριο του 2025. Αυτό προκάλεσε μια κίνηση πωλήσεων σε μεγάλο αριθμό μετοχών που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, οι οποίες στη συνέχεια μπόρεσαν να ανακάμψουν.
Σε ποιους τομείς είναι πιο πιθανό να αντικατασταθεί το «παραδοσιακό» λογισμικό από λύσεις βασισμένες στην τεχνητή νοημοσύνη;
Όσον αφορά το λογισμικό, πρέπει να κάνουμε διάκριση μεταξύ, αφενός, των εκδοτών λογισμικού που προσφέρουν ενδιαφέρουσες λύσεις, αλλά δεν έχουν κεντρική θέση στη ζωή των εταιρειών, και, αφετέρου, εκείνων που σχεδιάζουν ή διαχειρίζονται λογισμικό που βρίσκεται στο επίκεντρο της λειτουργίας μιας εταιρείας. Είναι δύσκολο να φανταστεί κανείς ότι ένας μεγάλος διεθνής όμιλος που εργάζεται με ένα ERP για δεκαετίες αποφασίζει ότι εν μία νυκτί θα εμπιστευθεί όλα τα δεδομένα και τις διαδικασίες διαχείρισης πόρων και τη λογιστική του σε έναν πράκτορα AI ή σε ένα εργαλείο που βασίζεται σε ένα μεγάλο γλωσσικό μοντέλο (LLM). Υπάρχει συχνά μια παρεξήγηση σχετικά με το τι μπορεί και τι δεν μπορεί να κάνει η τεχνητή νοημοσύνη για μια επιχείρηση.
«Σήμερα, βλέπουμε ότι η Alphabet μπόρεσε επίσης να εξελίξει και να ενσωματώσει την τεχνητή νοημοσύνη στον τρόπο λειτουργίας της».
Από εκεί και πέρα, πρέπει να παρακολουθούμε δύο βασικές παραμέτρους: να παρακολουθούμε την αποτίμηση μιας εταιρείας και να παρατηρούμε τι κάνει ο ανταγωνισμός. Οι υπηρεσίες που είναι πιο πιθανό να αντικατασταθούν από λύσεις βασισμένες στην τεχνητή νοημοσύνη είναι αυτές που είμαστε υποχρεωμένοι να χρησιμοποιήσουμε – για παράδειγμα νομικές, φορολογικές ή λογιστικές υπηρεσίες – αλλά για τις οποίες δεν εκτιμούμε το τίμημα που πρέπει να πληρώσουμε για αυτές. Εάν, αύριο, μπορούμε να αποκτήσουμε το ίδιο επίπεδο υπηρεσιών σε πολύ χαμηλότερη τιμή στον τομέα των νομικών συμβουλών, για παράδειγμα, και αυτό με μια πολύ απλούστερη διεπαφή στη χρήση, τότε υπάρχει μεγάλη πιθανότητα ο χρήστης να επιλέξει μια τέτοια υπηρεσία που προσφέρεται από νέους παρόχους. Από την άλλη, εάν η δραστηριότητα μιας εταιρείας, μιας τράπεζας για παράδειγμα, εξαρτάται εξ ολοκλήρου από την αξιοπιστία ενός δεδομένου συστήματος υπολογιστών, του τραπεζικού λογισμικού για παράδειγμα, δεν νομίζω ότι θα αλλάξει τόσο εύκολα παρόχους υπηρεσιών.
Ένας τομέας όπου η τεχνητή νοημοσύνη θα φέρει μεγάλες αλλαγές είναι η εξόρυξη δεδομένων. Εάν είναι δυνατόν στο μέλλον να ληφθούν δεδομένα συνθετικά σε πολύ χαμηλότερη τιμή, τότε η πρόσβαση στα ίδια τα δεδομένα δεν θα αποτελεί πλέον τόσο μεγάλο ανταγωνιστικό πλεονέκτημα.
Υπάρχουν εταιρείες που αυτή τη στιγμή σας φαίνονται ιδιαίτερα ενδιαφέρουσες σε σχέση με αυτά τα θέματα;
Υπάρχουν πολλά παραδείγματα. Εκτός από τους διάφορους γνωστούς ηγέτες της τεχνολογίας, θα αναφέρω για παράδειγμα την Teradyne, έναν παγκόσμιο ηγέτη στον εξοπλισμό αυτόματων δοκιμών και βιομηχανικού αυτοματισμού. Αυτή η αμερικανική εταιρεία είναι προς το παρόν ενδιαφέρουσα επειδή παρέχει δοκιμές για τη βιομηχανία ημιαγωγών καθώς και για τη ρομποτική που χρησιμοποιείται στον βιομηχανικό αυτοματισμό.
Από την πλευρά της, η Lattice Semiconductor δραστηριοποιείται στην κατασκευή κυκλωμάτων που ονομάζονται Συστοιχίες πύλης με δυνατότητα προγραμματισμού πεδίου (FPGA) με χαμηλή κατανάλωση ενέργειας που μπορεί να χρησιμοποιηθεί σε διάφορους τομείς που κυμαίνονται από τη βιομηχανία έως την αυτοκινητοβιομηχανία.
Θα αναφέρω επίσης την Cognex που παρέχει συστήματα και αισθητήρες που βοηθούν ομάδες όπως η Amazon να διαχειρίζονται τα αποθέματά τους και να βελτιστοποιούν την αλυσίδα εφοδιασμού τους.
