Η Jefferies επαναλαμβάνει τη σύσταση αγοράς της Thyssenkrupp με στόχο τιμής να διατηρείται στα 13 ευρώ. «Παρά τη μακροοικονομική αβεβαιότητα και τον αυξανόμενο κίνδυνο που περιβάλλει την πώληση της Steel Europe, του κλάδου χάλυβα του γερμανικού ομίλου χάλυβα. «Εάν τα θεμελιώδη μεγέθη του χάλυβα στην Ευρώπη βελτιώνονται διαρθρωτικά, η κρίση στη Μέση Ανατολή καθυστερεί την ανάκαμψη», εξηγεί το ερευνητικό γραφείο.
Συνεπώς, η Jefferies μειώνει το εκτιμώμενο προσαρμοσμένο EBIT για το 2026 κατά 2% στα 830 MEUR (σε σύγκριση με μια συναίνεση FactSet 794 MEUR), αντανακλώντας την αύξηση της μακροοικονομικής αβεβαιότητας που συνδέεται με τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή. Αν και οι τιμές της ενέργειας έχουν αυξηθεί, ο αντίκτυπος στο βραχυπρόθεσμο κόστος παραμένει περιορισμένος, υποστηριζόμενη από στρατηγικές αντιστάθμισης κινδύνου (αντιστάθμιση) και τιμολογιακή αποζημίωση.
Επιπλέον, το βασικό του σενάριο εξακολουθεί να βασίζεται στην υπόθεση ότι η σύγκρουση δεν θα διαρκέσει, αλλά η υψηλή αβεβαιότητα είναι αρκετή για να καθυστερήσει την ανάκτηση των κερδών. Έτσι, η Jefferies αυξάνει τις προβλέψεις της για EBIT για το 2027 κατά 4%, αναμένοντας μια πιο συγκεντρωμένη ανάκαμψη στο τέλος της περιόδου (back-end-loaded), με γνώμονα την καλύτερη μακροοικονομική προβολή και την τυποποιημένη λειτουργική μόχλευση.
Steel Europe: το αδιέξοδο στις διαπραγματεύσεις είναι αρνητικό σημείο
Επιπλέον, ο μεσίτης υπογραμμίζει ότι “το συναίσθημα των επενδυτών σχετικά με την πώληση της thyssenkrupp Steel Europe έχει επιδεινωθεί περαιτέρω. Οι διαπραγματεύσεις με την Jindal Steel International (το διεθνές υποκατάστημα του ινδικού ομίλου Naveen Jindal) φαίνεται να έχουν σταματήσει”. Ωστόσο, έχουν ήδη ληφθεί βασικά επιχειρησιακά και στρατηγικά βήματα, συμπεριλαμβανομένης της αποχώρησης της HKM (Hüttenwerke Krupp Mannesmann = γερμανική εταιρεία χάλυβα με έδρα το Ντούισμπουργκ) που τέθηκε σε ισχύ τον Ιούνιο του 2026, μια συνδικαλιστική συμφωνία (Νοέμβριος 2025) και μια προσαρμογή της παραγωγικής ικανότητας (αυξάνοντας από περίπου 11 σε 8,7 εκατομμύρια τόνους, η οποία βελτιώνει σημαντικά το σύνολο της ανταγωνιστικότητας του 2025).
Ταυτόχρονα, η thyssenkrupp συνεχίζει να προωθεί το έργο DRI (άμεση μείωση σιδήρου) στο Ντούισμπουργκ – μια επένδυση 3 δισ. ευρώ για χωρητικότητα 2,5 εκατομμυρίων τόνων, που χρηματοδοτείται περίπου κατά 70% από δημόσιους πόρους – αναδεικνύοντας έτσι τις στρατηγικές επιλογές για μακροπρόθεσμη απαλλαγή από τον άνθρακα.
Το 2026, η thyssenkrupp Steel Europe αναμένεται να καταγράψει κόστος αναδιάρθρωσης που θα ανέρχεται σε αρκετές εκατοντάδες εκατομμύρια ευρώ (800 εκατομμύρια ευρώ σύμφωνα με εκτίμηση της JP Morgan), ενώ απορροφά περίπου το 50% των επενδύσεων του ομίλου (Capex) (1,4 έως 1,6 δισεκατομμύρια ευρώ) και 5,3 δισεκατομμύρια ευρώ σε συντάξεις, διατηρώντας έτσι τις συντάξεις χωρίς ρευστό. βραχυπρόθεσμα υπό πίεση.
Η ανανεωμένη σύγκρουση με το Ιράν επανέφερε αστάθεια στις τιμές του φυσικού αερίου και της ηλεκτρικής ενέργειας, επιβαρύνοντας το ηθικό των επενδυτών.
Ο Jefferies υπενθυμίζει ότι «το ενεργειακό κόστος αντιπροσωπεύει γενικά το 5 έως 10% του κόστους των πωλήσεων χάλυβα στην Ευρώπη, πράγμα που σημαίνει ότι ο άμεσος αρνητικός αντίκτυπος στο EBITDA συγκρατείται σχετικά και μετριάζεται εν μέρει από τους λειτουργικούς μοχλούς και τις επιπτώσεις του κόστους με την πάροδο του χρόνου.
Αντίθετα, η τιμή του χάλυβα είναι η κυρίαρχη κινητήρια δύναμη: εκτιμάται ότι κάθε αύξηση των τιμών του χάλυβα κατά 50 ευρώ/τόνο στην Ευρώπη αυξάνει το EBITDA της Steel Europe κατά 25 έως 30%, υπεραντιστάθοντας έτσι κάθε αστάθεια στο ενεργειακό κόστος.
