Εάν οι γεωπολιτικές εντάσεις υποστηρίζουν τις τιμές του χρυσού, η πρόσφατη συμπεριφορά της αγοράς υποδηλώνει ότι δεν επαρκούν, από μόνες τους, για να τροφοδοτήσουν μια διαρκή ανοδική τάση.
Οι ειδικοί πιστεύουν ότι ο χρυσός είναι πιθανό να υποχωρήσει περαιτέρω καθώς οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται, τροφοδοτώντας υψηλότερο πληθωρισμό με την πάροδο του χρόνου.
Μακροοικονομικοί παράγοντες, συμπεριλαμβανομένων των πραγματικών αποδόσεων, του δολαρίου ΗΠΑ και των προσδοκιών για τα επιτόκια, παραμένουν οι κύριοι περιορισμοί στην περαιτέρω ανάπτυξη, σύμφωνα με την ING Economics.
Οι υψηλότερες τιμές της ενέργειας, η ενίσχυση του δολαρίου και οι αλλαγές στις προσδοκίες των επιτοκίων έχουν μειώσει τη ζήτηση για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία.
Οι τιμές του χρυσού στο COMEX υποχώρησαν περισσότερο από 8% τη Δευτέρα για να φτάσουν στο χαμηλότερο επίπεδο από τις 25 Νοεμβρίου του περασμένου έτους. Οι τιμές έπεσαν στα 4.128,70 δολάρια η ουγγιά.
Το συμβόλαιο είχε ανακτήσει ορισμένες από τις απώλειες και ήταν περίπου 4.301 δολάρια η ουγγιά στην τελευταία τιμή.
Οι μακροδυνάμεις κυριαρχούν
Ακόμη και με την κλιμάκωση της σύγκρουσης στο Ιράν, οι τιμές του χρυσού έχουν υποχωρήσει 25% από την κορύφωσή τους στις 29 Ιανουαρίου.
Αυτή η πτώση υπογραμμίζει τη συνεχιζόμενη κυριαρχία μακροοικονομικών παραγόντων, όπως τα επιτόκια, η ισχύς του δολαρίου ΗΠΑ και η θέση μεταξύ των κατηγοριών ενεργητικού, σε σχέση με τις βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών.
Το μοτίβο αντανακλά προηγούμενα γεγονότα σοκ, όπου η άμεση ανάγκη για ρευστότητα συχνά υπερισχύει της ζήτησης για χρυσό ως ασφαλές καταφύγιο στις αρχικές φάσεις, σύμφωνα με την ING Economics.
«Γενικότερα, η γεωπολιτική από μόνη της σπάνια οδηγεί τις τιμές του χρυσού με σταθερό τρόπο· «Αυτό που έχει σημασία είναι πώς αυτά τα σοκ επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική και το δολάριο», δήλωσε σε έκθεσή της η Ewa Manthey, στρατηγός εμπορευμάτων στην ING Economics.
«Βραχυπρόθεσμα, ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλή ρευστότητα του χρυσού μπορούν να το καταστήσουν πηγή χρηματοδότησης σε επεισόδια έντασης.
Τιμές ενέργειας και πληθωρισμός
Οι υψηλές τιμές της ενέργειας, που τροφοδοτούνται από την επιδείνωση των γεωπολιτικών εντάσεων, ενέχουν κίνδυνο επίμονα υψηλού πληθωρισμού, περιπλέκοντας τις προοπτικές για νομισματική χαλάρωση.
Μια παρατεταμένη περίοδος υψηλών επιτοκίων θα διατηρούσε υψηλές τις πραγματικές αποδόσεις, δημιουργώντας ένα περιβάλλον προκλήσεων για τον χρυσό.
Ενώ η Federal Reserve διατήρησε τα επιτόκια σταθερά αυτήν την εβδομάδα, με τον Πρόεδρο Πάουελ να τονίζει την ανάγκη για σαφέστερες ενδείξεις αύξησης του πληθωρισμού πριν από οποιαδήποτε περαιτέρω χαλάρωση, ο οικονομολόγος της ING αναμένει ωστόσο δύο μειώσεις επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης αργότερα μέσα στο έτος, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο.
«Έτσι, ένα στασιμοπληθωριστικό πλαίσιο – πιο αργή ανάπτυξη σε συνδυασμό με επίμονο πληθωρισμό – θα παρέμενε ευνοϊκό για τον χρυσό μακροπρόθεσμα», πρόσθεσε ο Manthey.
Η κεντρική τράπεζα των ΗΠΑ είχε πρόσφατα επισημάνει τις αυξανόμενες ανησυχίες για τον πληθωρισμό και είχε δηλώσει ότι θα απέκλειε πρόσθετα νομισματικά κίνητρα εάν τα στοιχεία δείχνουν ότι ο πληθωρισμός είναι απίθανο να φτάσει τον στόχο του μεσοπρόθεσμα.
«Η τιμή του χρυσού θα συνεχίσει να πέφτει ως εκ τούτου, καθώς οι τιμές της ενέργειας αυξάνονται περαιτέρω, απειλώντας να αυξήσει τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες για τον πληθωρισμό», δήλωσε ο Thu Lan Nguyen, επικεφαλής της έρευνας FX και εμπορευμάτων στην Commerzbank AG.
Οι αγορές της Κεντρικής Τράπεζας είναι αργές
Η ζήτηση για χρυσό συνεχίζει να υποστηρίζεται από τις κεντρικές τράπεζες, αν και ο ρυθμός των αγορών έχει επιβραδυνθεί.Â
Σύμφωνα με στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού, οι καθαρές αγορές τον Ιανουάριο ήταν 5 τόνοι, σημαντικά χαμηλότερες από τον μηνιαίο μέσο όρο του 2025 των 27 τόνων, υποδηλώνοντας ασθενέστερη έναρξη του έτους.
Παρόλα αυτά, η σύνθεση των ροών υποδηλώνει διαρκές διαρθρωτικό ενδιαφέρον. Οι αγορές του Ουζμπεκιστάν, για παράδειγμα, έχουν ξεπεράσει τις πωλήσεις της Ρωσίας.
Επιπλέον, η εμφάνιση νέων αγοραστών όπως η Μαλαισία και η πιθανή επανείσοδος της Τράπεζας της Κορέας υποδηλώνουν σταδιακή διαφοροποίηση της βάσης ζήτησης χρυσού.
«Τούτου λεχθέντος, ενώ η ζήτηση του επίσημου τομέα παραμένει διαρθρωτικά υποστηρικτική, αντανακλώντας τη συνεχή μετατόπιση της διαχείρισης των αποθεματικών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ, είναι απίθανο να οδηγήσει τις κινήσεις των τιμών βραχυπρόθεσμα», δήλωσε ο Manthey της ING.
Οι βραχυπρόθεσμες κινήσεις των τιμών είναι πιθανό να οδηγούνται κυρίως από τις επενδυτικές ροές, αν και οι κεντρικές τράπεζες ενδέχεται να επωφεληθούν από τις πτώσεις για να ενισχύσουν στρατηγικά τα αποθέματά τους, πρόσθεσε.
Μέση Ανατολή, βασικός αγοραστής χρυσού
Σημαντικός παράγοντας είναι η Μέση Ανατολή, ιδιαίτερα το Ντουμπάι, που αποτελεί νευραλγικό κέντρο του εμπορίου χρυσού.Â
«Ο πόλεμος στο κατώφλι του αναμένεται να έχει αντίκτυπο στην τοπική ζήτηση για χρυσό», δήλωσε ο Carsten Fritsch, αναλυτής εμπορευμάτων στην Commerzbank.
Τα ιδιωτικά νοικοκυριά στη Μέση Ανατολή απέκτησαν πέρυσι σημαντικούς 270 τόνους χρυσού, αγοράζοντας τον με τη μορφή κοσμημάτων, ράβδων και νομισμάτων, σύμφωνα με στοιχεία του Παγκόσμιου Συμβουλίου Χρυσού.
Η ποσότητα αυτή κάλυψε την παγκόσμια ζήτηση, αντιπροσωπεύοντας το 10% του συνόλου.
Το ποσοστό αυτό ξεπέρασε τη ζήτηση που παρατηρείται τόσο στις Ηνωμένες Πολιτείες όσο και στην Ευρώπη. Ένα σημαντικό μέρος, πάνω από 70 τόνοι, αποδόθηκε μόνο στο Ιράν.
«Αυτή η ζήτηση είναι τώρα πιθανώς πολύ χαμηλότερη λόγω του πολέμου», είπε ο Fritsch.
Πάντα εποικοδομητική προοπτική
«Παραμένουμε σε γενικές γραμμές εποικοδομητικοί για τον χρυσό, αν και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί», είπε ο Manthey.
Αν και το μέταλλο βρίσκεται σε άνοδο από την αρχή του έτους, η αγορά χρυσού παραμένει επιρρεπής σε επεισόδια κερδοφορίας.
Ωστόσο, σημαντικές πτώσεις θα πρέπει να προσελκύσουν αγοραστές, ιδιαίτερα τις κεντρικές τράπεζες και τους μακροπρόθεσμους επενδυτές.
«Τελικά, η κατεύθυνση του χρυσού θα εξαρτηθεί λιγότερο από τους γεωπολιτικούς τίτλους μόνο και περισσότερο από το πώς αυτά τα γεγονότα επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής και τα πραγματικά επιτόκια», πρόσθεσε ο Manthey.
«Προς το παρόν, οι μακροοικονομικές δυνάμεις, όχι μόνο η γεωπολιτική, είναι αυτές που οδηγούν τις τιμές του χρυσού.
