Από τη γεωπολιτική στα πορτοφόλια των καταναλωτών

Αλλά αυτή τη φορά, η αιτία δεν ήταν εσωτερική, αλλά προήλθε από ένα γεωπολιτικό hotspot χιλιάδες μίλια μακριά: τη σύγκρουση στη Μέση Ανατολή.

Η Τράπεζα της Αγγλίας προειδοποίησε πρόσφατα ότι το Ηνωμένο Βασίλειο αντιμετωπίζει τον κίνδυνο μιας οικονομικής κρίσης που θα μπορούσε να οδηγήσει τα νοικοκυριά σε μια σπείρα αυξανόμενου κόστους δανεισμού και πληθωρισμού, λόγω της σύγκρουσης στο Ιράν. Αυτή η προειδοποίηση δεν είναι μια απλή τεχνική ανάλυση, αλλά μάλλον μια υπενθύμιση της ακραίας διασύνδεσης του σημερινού παγκόσμιου χρηματοπιστωτικού συστήματος: ακόμη και ένα μικρό ενεργειακό σοκ μπορεί να έχει κλιμακωτές επιπτώσεις, από τις κεφαλαιαγορές έως τις μηνιαίες πληρωμές στεγαστικών δανείων.

Οι πιο εντυπωσιακές πληροφορίες δεν σχετίζονται με τον μακροοικονομικό τομέα, αλλά με την καθημερινή ζωή: ένα εκατομμύριο επιπλέον άνθρωποι θα πρέπει να αντιμετωπίσουν υψηλότερες μηνιαίες πληρωμές στεγαστικών δανείων μετά τη συλλογική αύξηση των επιτοκίων από τις τράπεζες. Συνολικά, περίπου 5,2 εκατομμύρια αγοραστές ακινήτων θα επηρεαστούν από αυτή την αύξηση έως το 2028. Αυτό δεν είναι πλέον συστημικός κίνδυνος, αλλά άμεση πίεση σε κάθε νοικοκυριό, σε κάθε λογαριασμό.

Αυτό το σοκ συνέβη ταυτόχρονα με δύο σημαντικούς τρόπους. Από τη μία πλευρά, τα στενά του Ορμούζ, μια βασική ναυτιλιακή διαδρομή για περίπου το ένα πέμπτο των παγκόσμιων εξαγωγών πετρελαίου και φυσικού αερίου, έχει συρρικνωθεί, προκαλώντας εκτίναξη των τιμών της ενέργειας. Από την άλλη πλευρά, οι χρηματοπιστωτικές αγορές αντέδρασαν σχεδόν αμέσως: τα hedge funds αναγκάστηκαν να ρευστοποιήσουν τις μεγαλύτερες θέσεις τους, με σχεδόν 19 δισεκατομμύρια £ στοιχήματα σε πτώση των επιτοκίων να έχουν ρευστοποιηθεί γρήγορα.

Όταν οι προσδοκίες για τα επιτόκια αντιστράφηκαν, οι συνέπειες αντικατοπτρίστηκαν άμεσα στην αγορά ακινήτων: περισσότερα από 1.500 δάνεια ακυρώθηκαν σε σύντομο χρονικό διάστημα. Έτσι συρρικνώθηκε η πιστωτική αγορά – αθόρυβα, αλλά αρκετά, ώστε οι δανειολήπτες να αισθάνθηκαν ξεκάθαρα την πιστωτική κρίση.

Στο πλαίσιο αυτό, παράξενα απηχούν οι διαβεβαιώσεις του Διοικητή της Τράπεζας της Αγγλίας, Andrew Bailey, σύμφωνα με τον οποίο η αγορά είχε «πολύ προβλέψει» τις αυξήσεις των επιτοκίων. Η ιστορία έχει δείξει ότι η αρχική υπερβολική αυτοπεποίθηση μπορεί να έχει καταστροφικές συνέπειες. Όσον αφορά τα σοκ στην αγορά ιδιωτικών πιστώσεων, ο ίδιος ο Andrew Bailey αναγνώρισε αυτή την αίσθηση της ιστορίας που επαναλαμβανόταν όταν συζητούσε την κρίση του 2008, όταν πολλοί πίστευαν ότι τα προβλήματα στην αγορά στεγαστικών δανείων υψηλού κινδύνου ήταν «δεν ήταν αρκετά σοβαρά για να προκαλέσουν κρίση».

Η ανησυχητική διαφορά βρίσκεται τώρα στη δομή κινδύνου. Εάν η κρίση του 2008 επικεντρωνόταν στις τράπεζες, το επίκεντρο σήμερα θα μπορούσε να βρίσκεται εκτός του παραδοσιακού συστήματος. Στην αγορά ιδιωτικών πιστώσεων αξίας 18 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, τα funds έχουν αρχίσει να περιορίζουν τις αναλήψεις για να αποφύγουν τις πωλήσεις πανικού από τους επενδυτές – ένα μήνυμα που δεν πρέπει να αγνοηθεί.

Παράλληλα, αυξάνεται η πίεση του δημόσιου χρέους. Το γεγονός ότι το Ηνωμένο Βασίλειο πρέπει να δαπανήσει περισσότερα από 100 δισεκατομμύρια λίρες μόνο για πληρωμές τόκων φέτος δεν είναι απλώς ένα δημοσιονομικό ποσό, αλλά μια εκδήλωση του ολοένα πιο στενού χώρου πολιτικής. επίσης μειώνεται.

Η Τράπεζα της Αγγλίας παραδέχτηκε ωμά ότι ο κόσμος εισέρχεται σε μια περίοδο «μεγάλων, συχνών και δυνητικά συνοδών κραδασμών», που ακολουθούνται από «περιόδους υψηλής μεταβλητότητας». Το πιο ανησυχητικό δεν είναι ένα μεμονωμένο σοκ, αλλά η πιθανότητα εμφάνισης πολλαπλών αδυναμιών ταυτόχρονα.

Σε αυτό το στάδιο, οι κίνδυνοι εξακολουθούν να είναι «υπό έλεγχο», όπως συχνά λένε οι πολιτικοί. Όμως η εμπειρία δείχνει ότι οι κρίσεις σπάνια προκύπτουν από ένα προφανές στοιχείο. Συχνά ξεκινούν με αυτό που εκλαμβάνεται ως «ελεγχόμενο».