Οι γεωπολιτικές εντάσεις συνεχίζουν να υποστηρίζονται, αλλά οι πρόσφατες κινήσεις των τιμών δείχνουν ότι από μόνες τους δεν αρκούν για να τροφοδοτήσουν μια διαρκή ανάκαμψη. Οι μακροοικονομικοί παράγοντες, ιδίως οι πραγματικές αποδόσεις, το δολάριο και οι προσδοκίες του , παραμένουν οι βασικοί τροχοί για περαιτέρω αύξηση
Η ζήτηση για ασφαλή περιουσιακά στοιχεία έχει επισκιαστεί από την αύξηση των τιμών της ενέργειας, την ενίσχυση του δολαρίου και τις μεταβαλλόμενες προσδοκίες για τα επιτόκια.
Η αύξηση των τιμών της ενέργειας επιβαρύνει τον χρυσό
Χρυσός έναντι πετρελαίου από την έναρξη της σύγκρουσης
Πηγή: Refinitiv, ING Research
Οι μακροοικονομικές δυνάμεις υπερισχύουν της γεωπολιτικής
Παρά την κλιμάκωση του πολέμου στο Ιράν, οι τιμές του χρυσού έχουν υποχωρήσει περίπου 14% από την έναρξη της σύγκρουσης, υπογραμμίζοντας πώς οι μακροοικονομικοί παράγοντες, ιδιαίτερα τα επιτόκια, το δολάριο ΗΠΑ και η θέση πολλαπλών περιουσιακών στοιχείων, συνεχίζουν να κυριαρχούν στη βραχυπρόθεσμη δυναμική των τιμών. Αυτή η τάση είναι συνεπής με προηγούμενα επεισόδια σοκ, όπου οι ανάγκες ρευστότητας τείνουν να υπερτερούν της ζήτησης για ασφαλή καταφύγια στις πρώτες φάσεις.
Η αντίδραση του χρυσού το 2022 παρέχει ένα χρήσιμο σημείο αναφοράς. Οι τιμές αρχικά αυξήθηκαν μετά την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, αλλά η άνοδος εξαφανίστηκε καθώς το πληθωριστικό σοκ επηρέασε τα επιτόκια, το δολάριο και τις επενδυτικές ροές.
Γενικότερα, η γεωπολιτική από μόνη της σπάνια επηρεάζει τις τιμές του χρυσού με διαρκή τρόπο. Αυτό που έχει σημασία είναι πώς αυτά τα σοκ επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τη νομισματική πολιτική και το δολάριο. Βραχυπρόθεσμα, ένα ισχυρότερο δολάριο ΗΠΑ και η υψηλή ρευστότητα του χρυσού μπορούν να τον καταστήσουν πηγή χρηματοδότησης σε περιόδους κρίσης.
Η απόδοση του χρυσού ως ασφαλούς καταφυγίου: Ουκρανία εναντίον Ιράν
Indice fixé à 100 au début de chaque année
Πηγή: Refinitiv, ING Research
Οι τιμές της ενέργειας περιπλέκουν τις προοπτικές για τον πληθωρισμό
Οι αυξανόμενες γεωπολιτικές εντάσεις έχουν οδηγήσει σε άνοδο τις τιμές της ενέργειας, αυξάνοντας τον κίνδυνο ο πληθωρισμός να παραμείνει υψηλός και περιπλέκοντας την πορεία προς τη νομισματική χαλάρωση. Ένα περιβάλλον υψηλότερου επιτοκίου για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα θα διατηρούσε τις πραγματικές αποδόσεις σε υψηλά επίπεδα, κάτι που θα ήταν επιβάρυνση του χρυσού. Η Federal Reserve άφησε αμετάβλητα τα επιτόκια αυτή την εβδομάδα, με τον Πρόεδρο Πάουελ να τονίζει ότι οποιαδήποτε περαιτέρω χαλάρωση θα απαιτούσε μεγαλύτερη πρόοδο στον πληθωρισμό, αν και ο αμερικανός οικονομολόγος μας εξακολουθεί να αναμένει δύο μειώσεις των επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης αργότερα μέσα στο έτος, τον Σεπτέμβριο και τον Δεκέμβριο. Τούτου λεχθέντος, ένα πλαίσιο στασιμοπληθωρισμού – βραδύτερη ανάπτυξη που συνοδεύεται από επίμονο πληθωρισμό – θα παρέμενε ευνοϊκό για τον χρυσό μακροπρόθεσμα.
Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν υποστηρικτικές, αλλά οι αγορές θα μπορούσαν να επιβραδυνθούν
Οι κεντρικές τράπεζες συνεχίζουν να υποστηρίζουν τη ζήτηση για χρυσό, ακόμη και αν ο ρυθμός των αγορών έχει επιβραδυνθεί. Τα στοιχεία από το Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού δείχνουν καθαρές αγορές 5 τόνων τον Ιανουάριο, πολύ κάτω από τον μηνιαίο μέσο όρο των 27 τόνων για το 2025, αντανακλώντας μια επιβράδυνση της δυναμικής στην αρχή του έτους. Ωστόσο, η σύνθεση των ροών δείχνει συνεχές διαρθρωτικό ενδιαφέρον, με τις αγορές από το Ουζμπεκιστάν να αντισταθμίζονται από πωλήσεις από τη Ρωσία, ενώ η άφιξη νέων αγοραστών όπως η Μαλαισία και μια πιθανή απόδοση από την Τράπεζα της Κορέας υποδηλώνουν σταδιακή διεύρυνση της βάσης ζήτησης.
Τούτου λεχθέντος, εάν η ζήτηση του επίσημου τομέα παραμείνει διαρθρωτικά ευνοϊκή, αντανακλώντας τον συνεχή αναπροσανατολισμό της διαχείρισης των αποθεματικών μακριά από το δολάριο ΗΠΑ, δεν θα πρέπει να επηρεάσει τις βραχυπρόθεσμες διακυμάνσεις των τιμών. Οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να εκμεταλλευτούν τις αδύναμες τιμές για να ενισχύσουν επιλεκτικά τα αποθέματά τους, αλλά οι επενδυτικές ροές αναμένεται να συνεχίσουν να κυριαρχούν στις εξελίξεις των τιμών βραχυπρόθεσμα.
Επιβράδυνση των αγορών χρυσού από τις κεντρικές τράπεζες το 2026
Καθαρές αγορές και πωλήσεις κεντρικής τράπεζας τον Ιανουάριο
Πηγή: Παγκόσμιο Συμβούλιο Χρυσού, ING Research
Οι εκροές ETF επιβαρύνουν τις τιμές του χρυσού
Οι ροές του ETF παραμένουν βασικός μοχλός της ζήτησης χρυσού. Οι επίμονες εκροές τις τελευταίες εβδομάδες επηρέασαν τις τιμές, με τις συμμετοχές να διαγράφουν πολλά από τα κέρδη που παρατηρήθηκαν νωρίτερα φέτος από την έναρξη του πολέμου στο Ιράν. Ιστορικά, η τοποθέτηση των ETF εξελίσσεται σε στενή συσχέτιση με τις τιμές του χρυσού και τις προσδοκίες σχετικά με την αμερικανική νομισματική πολιτική. Μια στροφή προς τις μειώσεις των επιτοκίων της Fed αργότερα μέσα στο έτος θα μπορούσε να προκαλέσει περαιτέρω εισροές και να υποστηρίξει τις τιμές, ενώ ένα περιβάλλον υψηλότερου επιτοκίου για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα πιθανότατα θα κρατούσε τις εκροές του ETF ως οπισθοδρόμηση.
Τα ETF κινούνται σε στενή συσχέτιση με τη νομισματική πολιτική των ΗΠΑ
Πηγή: Refinitiv, ING Research
Οι προοπτικές εξακολουθούν να είναι εποικοδομητικές, αλλά οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί
Παραμένουμε ανοδικοί ως προς τον χρυσό συνολικά, αν και οι βραχυπρόθεσμοι κίνδυνοι έχουν αυξηθεί.
Ο χρυσός εξακολουθεί να σημειώνει άνοδο περίπου 6% από την αρχή του έτους, καθιστώντας την αγορά ευάλωτη σε κύματα κερδοφορίας. Ωστόσο, οποιαδήποτε απότομη πτώση θα πρέπει να προσελκύσει αγοραστές, ιδίως κεντρικές τράπεζες και μακροπρόθεσμους επενδυτές.
Τελικά, η απόδοση του χρυσού θα εξαρτηθεί λιγότερο από τα γεωπολιτικά νέα και περισσότερο από το πώς αυτά τα γεγονότα επηρεάζουν τον πληθωρισμό, τις προσδοκίες της νομισματικής πολιτικής και τα πραγματικά επιτόκια.
Προς το παρόν, οι μακροοικονομικές δυνάμεις, και όχι μόνο η γεωπολιτική, είναι αυτές που καθορίζουν τις τιμές του χρυσού.
Προειδοποίηση: Αυτή η δημοσίευση έχει προετοιμαστεί από την ING μόνο για ενημερωτικούς σκοπούς, χωρίς να λαμβάνονται υπόψη τα μέσα, η οικονομική κατάσταση ή οι επενδυτικοί στόχοι οποιουδήποτε συγκεκριμένου χρήστη. Οι πληροφορίες δεν αποτελούν επενδυτική σύσταση, επενδυτική, νομική ή φορολογική συμβουλή ή προσφορά ή παρότρυνση για αγορά ή πώληση οποιουδήποτε χρηματοοικονομικού μέσου. Μάθετε περισσότερα
Αρχικό άρθρο
