εγώΉταν μια κακή μέρα για τον δείκτη FTSE 100 την Τρίτη – με πτώση 1,4% – αλλά το παζλ σε πολλά τρίμηνα είναι γιατί οι τιμές των μετοχών δεν έχουν υποχωρήσει περαιτέρω από την έναρξη του πολέμου ΗΠΑ-Ισραήλ στο Ιράν. Ο δείκτης εξακολουθεί να είναι ανοδικός κατά μια-δυο ποσοστιαίες μονάδες από το νέο έτος, κάτι που δεν είναι ένα στοίχημα που θα έβαζαν οι περισσότεροι τότε αν τους έλεγαν ότι πληθωριστικό σοκ στις τιμές της ενέργειας βρισκόταν στη γωνία.
Η απουσία προειδοποιήσεων εταιρικών κερδών που σχετίζονται με το Ιράν εξηγεί εν μέρει τη σχετική ανθεκτικότητα, ακόμα κι αν αυτές συνήθως χρειάζονται λίγο χρόνο για να φτάσουν. Έτσι, επίσης, το γεγονός ότι το Footsie είναι υπερπληθυσμένο από ξένους εισοδηματίες για τους οποίους η οικονομία των ΗΠΑ, η οποία δεν υποφέρει από τις αυξανόμενες τιμές του φυσικού αερίου στην Ευρώπη, έχει μεγαλύτερη σημασία από την εγχώρια αγορά τους. Και οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου προφανώς βοηθούν εταιρείες όπως η Shell και η BP.
Έπειτα, υπάρχει ένας πρόσθετος παράγοντας: Οι προσφορές εξαγοράς £10 δισεκατομμυρίων λιρών σε μετρητά σε μεγάλα ασφάλιστρα μπορούν ακόμα να υλοποιηθούν.
Καλώς ήρθατε στην επιδίωξη της σουηδικής ιδιωτικής εταιρείας EQT για την Intertek, την εταιρεία δοκιμών και ποιοτικού ελέγχου προϊόντων. Η πρόταση της Τρίτης για £58 ανά μετοχή ήταν μια αύξηση από £54 και, πριν από αυτό, £51,50. Δεδομένου ότι η EQT δεν χαρακτήρισε την προσφορά της ως «τελική», υπάρχει ακόμα η πιθανότητα να υπάρξει νέα ώθηση πριν από την προθεσμία της επόμενης εβδομάδας.
Η επιχείρηση της Intertek δεν είναι προφανώς ευάλωτη σε διαταραχές που σχετίζονται με το στενό του Ορμούζ. Οι λειτουργίες του που απευθύνονται στους καταναλωτές δοκιμάζουν τα πάντα, από παιχνίδια μέχρι τρόφιμα και ηλεκτρονικό εξοπλισμό. Το τμήμα ενέργειας και υποδομών της, που εκτελεί καθήκοντα όπως η δειγματοληψία φορτίων πετρελαίου για μόλυνση, μπορεί ακόμη και να βοηθηθεί μέτρια από την έκθεση στις ΗΠΑ.
Αυτό το σκραπ είναι πραγματικά ένα συμβατικό σχετικά με την τιμή. Η EQT μπορεί να πει ότι η προσφορά της είναι 54% πάνω από την τιμή της μετοχής της Intertek £ 37,70 πριν ξεκινήσει η διασκέδαση, η οποία κανονικά υπολογίζεται ως ένα δυνατό premium. Στην άλλη γωνία, η Intertek θα μπορούσε να υποστηρίξει ότι οι μετοχές της ήταν £45 τον Μάρτιο πριν από τα νέα για ασθενή ανάπτυξη, και στη συνέχεια ξεκίνησε μια στρατηγική αναθεώρηση για να διερευνήσει έναν διαχωρισμό των δύο τμημάτων που ενισχύει την αξία (ελπίζει).
Αυτή η ιδέα διάλυσης είναι η κρίσιμη δευτερεύουσα πλοκή, καθώς το EQT πιθανότατα θα εξέταζε την ίδια διαδρομή εάν πάρει τον έλεγχο. Το τμήμα ενέργειας και υποδομής με χαμηλότερη απόδοση θεωρείται ώριμο για πώληση ή διάσπαση.
Το οικονομικό έπαθλο θα κερδηθεί εάν η επιχείρηση που σχετίζεται με τον καταναλωτή αποτιμάται σύμφωνα με τον υψηλότερο ανταγωνιστή της στις ΗΠΑ, την UL Solutions. Η EQT προφανώς θα προσπαθούσε να τρέξει καλύτερα την Intertek, αλλά, όπως το θέτει ο αναλυτής της RBC, το «διατλαντικό αρμπιτράζ αποτίμησης» φαίνεται να είναι μέρος της λογικής.
Έτσι, ένα ερώτημα για το διοικητικό συμβούλιο της Intertek, το οποίο απέρριψε τις δύο πρώτες προσφορές, είναι εάν πιστεύει ότι μια διάλυση υπό το δικό της steam θα είχε μεγαλύτερη αξία από £58 ανά μετοχή τελικά. Παράγοντες που πρέπει να λάβετε υπόψη περιλαμβάνουν τον χρόνο που θα χρειαζόταν, αλλά και ότι μερικοί μεσίτες της City έθεσαν το άθροισμα των ανταλλακτικών της Intertek σε £ 60 ή λίγο περισσότερο. Το βήμα του EQT, λοιπόν, είναι η ελκυστικότητα των σκληρών προκαταβολικών μετρητών.
Αναμένεται η απάντηση της Intertek στις £58, αλλά, περιέργως, το διοικητικό συμβούλιο της δεν φαίνεται να δέχεται μεγάλη πίεση από τους μετόχους να υποχωρήσει και να συνθηκολογήσει. Αν ήταν, θα περίμενε κανείς ότι η τιμή κλεισίματος της αγοράς την Τρίτη (£50,90) θα ήταν πιο κοντά στην πρόταση της EQT.
Η εικόνα μπορεί να αλλάξει, φυσικά, αλλά εξακολουθεί να είναι περίεργο το γεγονός ότι μια προσφορά μετρητών με ασφάλιστρο 54% σε μια ταλαντευόμενη χρηματιστηριακή αγορά δεν είναι ολοκληρωμένη. Ναι, είναι μόνο μία μετοχή. Ωστόσο, υποδηλώνει ότι οι προσδοκίες των επενδυτών για τις τιμές δεν έχουν ακόμη μετατοπιστεί λόγω του πολέμου.
