ΕΝΑ Η αύξηση της τιμής της μετοχής μόλις 10% σε μια πιθανή προσέγγιση εξαγοράς είναι μια ήπια αντίδραση. Εάν το χρηματιστήριο πίστευε πραγματικά ότι το Castlelake, ένα επενδυτικό ταμείο των ΗΠΑ, είχε μια αξιοπρεπή πιθανότητα να αγοράσει την easyJet, θα περίμενε κανείς ότι η μετοχή του στόχου θα πετάξει σημαντικά υψηλότερα. Ο σκεπτικισμός είναι η σωστή στάση μέχρι να γίνουν ξεκάθαροι τουλάχιστον τρεις παράγοντες.
Πρώτον, οι δύο πλευρές θα βρίσκονταν έστω και αόριστα στην ίδια ζώνη προσγείωσης για την αποτίμηση; Η περιγραφή της EasyJet για τη χρονική συγκυρία του Castlelake ως «άκρως ευκαιριακή» ήταν μια ασυνήθιστη ρητορική (όλες οι προσφορές είναι ευκαιριακές ως ένα βαθμό), αλλά σε αυτήν την περίπτωση είναι σαφώς πιθανό ότι οι προοπτικές όλων των ευρωπαϊκών αεροπορικών εταιρειών θα μπορούσαν να είναι καλύτερες μέσα σε μερικούς μήνες.
Όλα εξαρτώνται από την τιμή των καυσίμων αεριωθουμένων, η οποία εξαρτάται από την επίλυση του πολέμου στο Ιράν, καθώς και από το πώς διαμορφώνεται η περίοδος αιχμής του καλοκαιριού. Η σύγκρουση έχει χτυπήσει την προθυμία των καταναλωτών να κάνουν κράτηση, αλλά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν θα εμφανιστούν για καλοκαιρινές διακοπές στο εξωτερικό εάν η αναστάτωση είναι ελάχιστη.
Οι αναλυτές της πόλης εξακολουθούν να εκτιμούν ότι το αποτέλεσμα προ φόρων της easyJet θα μπορούσε να είναι έως και 100 εκατομμύρια £ φέτος, το οποίο είναι ουσιαστικά μια έκπτωση έναντι 665 εκατομμυρίων λιρών πριν από ένα χρόνο. Ωστόσο, οι αριθμοί εξαμήνου μόλις πριν από δεκαπενθήμερο κράτησαν ζωντανό τον «μεσοπρόθεσμο» στόχο άνω του 1 δισεκατομμυρίου στερλινών «καθώς ομαλοποιούνται οι συνθήκες». Εάν ο πρόεδρος, ο Sir Stephen Hester, πιστεύει πραγματικά ότι το £1 δισ. είναι δυνατό στο χρόνο (παρά την επίμονη υποαπόδοση έναντι της Ryanair), είναι δύσκολο να καταλάβουμε πώς θα μπορούσε αξιόπιστα να ξεκινήσει συνομιλίες εξαγοράς με οτιδήποτε άλλο εκτός από ένα πολύ μεγάλο premium στην αρχική τιμή της μετοχής των 400 p. Μόλις πριν από ένα χρόνο οι μετοχές πλησίαζαν τα 600p κάτω από πιο ηλιόλουστους ουρανούς.
Μια εναλλακτική μέτρηση είναι η αξία των περιουσιακών στοιχείων. Όπως το θέτει ο αναλυτής του Goodbody, η easyJet «είναι ουσιαστικά μια δέσμη περιουσιακών στοιχείων αεροσκαφών, περιουσιακών στοιχείων βιβλίου παραγγελιών και στοιχείων ενεργητικού υποδοχής προσγείωσης αεροδρομίου». Ο χρηματιστής τοποθετεί τη λογιστική αξία του ιδιόκτητου στόλου σε 615 p ανά μετοχή. Η Bank of America σκέφτεται 650p. Εάν ο Castlelake, κυρίως δανειστής της αεροπορικής βιομηχανίας και όχι ιδιοκτήτης, έχει βρει έναν τρόπο να εκμεταλλευτεί την έκπτωση στη λογιστική αξία μέσω, για παράδειγμα, μη παραλαβής ορισμένων αεροσκαφών, η ίδια τεχνική είναι πιθανώς διαθέσιμη στην easyJet σε αυτόνομη μορφή. Δεν χρειάζεται να πουλήσετε ολόκληρη την εταιρεία για να πουλήσετε μερικά αεροσκάφη.
Δεύτερον, πώς ο Castlelake, ως αμερικανική οντότητα, θα ξεπερνούσε τους ευρωπαϊκούς περιορισμούς ιδιοκτησίας; Οι κανόνες λένε ότι απαιτείται η πλειοψηφία του Ηνωμένου Βασιλείου/ΕΕ, οπότε πιθανώς ο επίδοξος πλειοδότης έχει στο μυαλό του κάποια μορφή φανταχτερού ποδιού. Αλλά τι; Ευρωπαίος εταίρος; Σίγουρα θα έπρεπε να υπάρχει σαφήνεια πριν ξεκινήσουν οι συνομιλίες, διαφορετικά ποιο είναι το νόημα; Αυτό που η easyJet αποκαλεί «παραδοσιμότητα» οποιασδήποτε πρότασης προσφοράς δεν αποτελεί μικρή εκτίμηση.
Τρίτον, τι πιστεύει ο σερ Στέλιος Χατζη-Ιωάννου; Ο ιδρυτής δεν εκφράζει τόσες προσβολές στο διοικητικό συμβούλιο της easyJet αυτές τις μέρες, αλλά αυτός και η οικογένειά του εξακολουθούν να έχουν μερίδιο 15%, το οποίο αρκεί για να ρίξει ένα κλειδί στον κινητήρα, αν αυτό είναι το μυαλό του.
Τίποτα από αυτά δεν αλλάζει το γεγονός ότι η easyJet θεωρείται εύλογος υποψήφιος εξαγοράς για περίπου μια δεκαετία. Η εταιρεία θεωρείται ως ένα χαλαρό κομμάτι στο πανευρωπαϊκό παζλ κάθε φορά που οι ειδικοί της αεροπορίας σχεδιάζουν τρόπους με τους οποίους η αγορά θα μπορούσε να ακολουθήσει το μονοπάτι της ενοποίησης των ΗΠΑ. Απλώς οι πραγματικές αεροπορικές εταιρείες, σε αντίθεση με χρηματοδότες όπως ο Castlelake, θεωρούνται οι πιο πιθανοί υποκινητές. Η IAG, ο ιδιοκτήτης της British Airways, θεωρείται συνήθως ο φυσικός μακροπρόθεσμος προορισμός για την easyJet. Σίγουρα, ο Hester και οι συνεργάτες του θα έπρεπε να δημιουργήσουν κάποια ανταγωνιστική ένταση εάν ο Castlelake μπορέσει να αποδείξει πώς θα άρει τα ρυθμιστικά εμπόδια.
Ο επίδοξος πλειοδότης λέει ότι αγόρασε μερίδιο 2% στην easyJet, γεγονός που δείχνει κάποιο επίπεδο σοβαρότητας. Αλλά αυτά είναι όλα όσα είπε ο Castlelake. Το σαλόνι αναχώρησης για μια προσφορά είναι ακόμα μακριά.
