“ΤοΗ αποστολή σας», λέει η αρχική πρόταση του εγγράφου καταχώρισης του SpaceX με ίσιο πρόσωπο, «είναι η κατασκευή των συστημάτων και τεχνολογιών που είναι απαραίτητες για να γίνει η ζωή πολυπλανητική, να κατανοηθεί η αληθινή φύση του σύμπαντος και να επεκταθεί το φως της συνείδησης στα αστέρια».
Το τελευταίο κομμάτι έχει μια ηχώ του αστείου WeWork, το οποίο επρόκειτο να «ανυψώσει τη συνείδηση του κόσμου» μέσω των κοινόχρηστων χώρων γραφείων. Αλλά, ναι, αν η SpaceX μπορούσε να σημειώσει όλα τα στοιχεία στη λίστα υποχρεώσεων του Έλον Μασκ, θα μπορούσε κανείς να υποστηρίξει ότι η αξία της εταιρείας θα έπρεπε να είναι 1,77 τρισεκατομμύρια δολάρια (1,32 τρισεκατομμύρια £).
Δυστυχώς, υπάρχει το μικρό θέμα του εδώ και του τώρα. Η SpaceX σημείωσε ζημία 4,9 δισεκατομμυρίων δολαρίων το 2025 με έσοδα 18,7 δισεκατομμυρίων δολαρίων, επομένως τιμολογείται κατά την άφιξή της στην αμερικανική αγορά Nasdaq σχεδόν 100 φορές μεγαλύτερη από αυτά τα έσοδα. Αυτή είναι μια αλλιώτικη αποτίμηση, ακόμη και πριν αρχίσει κανείς να υπολογίζει τις πολυετείς απαιτήσεις δαπανών της τεχνητής νοημοσύνης και των πολυπλανητικών περιπετειών. Μια άλλη περιγραφή θα ήταν παράλογη.
Η καθιερωμένη διαστημική τεχνολογία της SpaceX – σε αντίθεση με το κιτ που απαιτείται για την κατασκευή, για παράδειγμα, «μιας αυτάρκης πόλης στον Άρη» είναι κορυφαία στην αγορά, θα πρέπει να ειπωθεί. Το κύριο αξιοθέατο είναι η Starlink, η οποία συνεισφέρει το 60% των εσόδων και κατέχει κυρίαρχη θέση στη δορυφορική ευρυζωνική συνδεσιμότητα σε όλο τον κόσμο, ειδικά σε απομακρυσμένες περιοχές.
Το Starlink ενεργοποιείται από τις ικανότητες εκτόξευσης πυραύλων του SpaceX. Η επαναχρησιμοποιήσιμη τεχνολογία έχει μειώσει το κόστος των εκκινήσεων σε «δεκάδες εκατομμύρια» από δισεκατομμύρια ιστορικά, σύμφωνα με το ενημερωτικό δελτίο. Υπάρχει περιθώριο ενίσχυσης των εσόδων τρίτων επειδή, και πάλι, κανείς δεν πλησιάζει.
Αλλά αυτά τα δύο τμήματα, ακόμη και με γενναιόδωρη άποψη, δεν προσεγγίζουν την αποτίμηση από απόσταση κοντά στο 1 τρισεκατομμύριο δολάρια. Η πραγματική αξία ελπίδας αποδίδεται στην επιχείρηση τεχνητής νοημοσύνης xAI, η οποία αναδιπλώθηκε στο SpaceX νωρίτερα αυτό το έτος. Η λογιστική αξία ήταν 250 δισεκατομμύρια δολάρια εκείνη την εποχή, αλλά το μάρκετινγκ τώρα, στην πραγματικότητα, θα είναι να εξετάσουμε πώς έχουν επεκταθεί οι ορίζοντες της τεχνητής νοημοσύνης. Τα περισσότερα από τα μετρητά που συγκεντρώνονται στην IPO θα κατευθυνθούν στο xAI.
Τα υπόλοιπα είναι μια μικτή τσάντα. Η πλατφόρμα κοινωνικής δικτύωσης X, η οποία έχει προσαρτηθεί στο xAI, είναι ένα σφάλμα στρογγυλοποίησης. Είναι μια απόλαυση του Μόσχου που δεν ανήκει στο SpaceX. ένα κομμάτι διαστημικών σκουπιδιών, λες. Αλλά θα μπορούσε κανείς να αποδώσει κάποια μακροπρόθεσμη πιθανή αξία στην επαναστατική ιδέα της τοποθέτησης κέντρων δεδομένων AI στο διάστημα.
Προσθέστε τα όλα, ωστόσο, και είναι δύσκολο να διαφωνήσετε με την ανάλυση της Morningstar, με βάση την άποψή της για τις μελλοντικές ταμειακές ροές, ότι η αξία του SpaceX πλησιάζει τα 780 δισεκατομμύρια δολάρια. «Πιστεύουμε ότι η εταιρεία έχει υπερτιμηθεί σημαντικά και οι επενδυτές θα έχουν ευκαιρίες να αγοράσουν τη μετοχή σε πιο ελκυστικά επίπεδα μετά την IPO», αναφέρει.
Αυτό σημαίνει ότι η μετοχή θα καταρρεύσει στην εξέδρα εκτόξευσης; Λοιπόν, όχι. Πρώτον, είναι ξεκάθαρα πιθανό – ή πιθανό – ότι ο παράγοντας Musk θα ξεπεράσει τις βαρετές μετρήσεις αποτίμησης, τουλάχιστον αρχικά. Η παρατήρηση ότι ο Μασκ τείνει να κερδίζει χρήματα για τους επενδυτές του γίνεται ακόμη και από διαχειριστές κεφαλαίων που υποτίθεται ότι είναι κυνικοί.
Δεύτερον, τα μεγαλύτερα τάγματα της Wall Street είναι στο εισιτήριο ως σύμβουλοι, ασφαλιστές και έμποροι: Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan, Citigroup και άλλοι. Αυτές οι τράπεζες θα αμείβονται υψηλά για να βρουν επαρκείς αγοραστές για νέες μετοχές αξίας έως και 86 δισ. δολαρίων.
Τρίτον, η δουλειά των προωθητών διευκολύνεται από το γεγονός ότι ορισμένοι αγοραστές θα είναι αναγκαστικοί αγοραστές. Η SpaceX σπεύδει με απρεπή βιασύνη στους δείκτες του χρηματιστηρίου, υποχρεώνοντας τα χαμηλά παθητικά κεφάλαια παρακολούθησης να εισέλθουν. Το μοναδικό κίνητρο τέτοιων αμοιβαίων κεφαλαίων είναι να διατηρούν μετοχές σε αναλογία με το βάρος τους σε έναν δείκτη, που σημαίνει ότι είναι αγνωστικιστές ως προς την τιμή.
Η κυριαρχία των ιχνηλατών χαμηλού κόστους, που τώρα αποτελούν περίπου τη μισή αγορά των ΗΠΑ, θα είναι καταστροφική μια μέρα, προειδοποίησαν πολλοί. Τα πάρα πολλά ασύλληπτα χρήματα αυξάνουν τη δυναμική, τρέχουν το επιχείρημα, κάνοντας τις εκρήξεις μεγαλύτερες από ό,τι θα ήταν διαφορετικά και απειλώντας μεγαλύτερες ανατροπές όταν η ορμή αλλάζει.
Θεωρητικά, η IPO του SpaceX είναι ακριβώς το είδος του γεγονότος που μπορεί να προκαλέσει αντιστροφή. Η καταχώριση είναι τεράστια, η δήλωση αποστολής είναι υβριστική και η αποτίμηση αψηφά την κοινή λογική. Στην πράξη, η λατρεία του Musk είναι πιθανώς ακόμα αρκετά ισχυρή για να απογειωθεί η λίστα χωρίς ατύχημα. Επιστρέψτε σε ένα ή δύο χρόνια: η κάθοδος σε μια γήινη αποτίμηση πρέπει σίγουρα να ακολουθήσει.
