Σε ένα περιβάλλον όπου οι βεβαιότητες εξασθενούν, δεν είναι πλέον τόσο θέμα προγραμματισμού όσο το να παραμείνουμε έτοιμοι.
ΕΝΑ
Μεταξύ της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή, της αυξανόμενης ευθραυστότητας των ιδιωτικών πιστώσεων και της επανατοποθέτησης των επενδυτών, το πρώτο τρίμηνο του 2026 σηματοδοτεί μια καμπή για τις χρηματοπιστωτικές αγορές, οι οποίες λειτουργούν σε ένα περιβάλλον πιο αβέβαιο από ποτέ.
Τα πρώτα ισραηλοαμερικανικά πλήγματα στα τέλη Φεβρουαρίου στο Ιράν ώθησαν τον δείκτη γεωπολιτικού κινδύνου που καθιέρωσαν οι Financial Times σε επίπεδα που δεν παρατηρήθηκαν από την αρχή των στοιχείων το 1982. Μια άνοδος των εντάσεων που, σε αντίθεση με τα συνηθισμένα αντανακλαστικά, δεν μεταφράστηκε αμέσως σε απότομη διόρθωση στις χρηματιστηριακές αγορές.
Des marchés actions related épargnés
Στην πραγματικότητα, ο αντίκτυπος του γεωπολιτικού σοκ αρχικά εξαπλώθηκε σε άλλες κατηγορίες περιουσιακών στοιχείων, επηρεάζοντας πρώτα τα επιτόκια, τα νομίσματα και τα εμπορεύματα, μια δυναμική ιδιαίτερα ορατή στους δείκτες τεκμαρτής μεταβλητότητας.
Από την πλευρά των μετοχών, ο δείκτης VIX, ο οποίος μετρά τη μεταβλητότητα του S&P 500, κορυφώθηκε σχεδόν στις 30, σε σύγκριση με περισσότερους από 50 τον περασμένο Απρίλιο, όταν η κυβέρνηση Τραμπ ανακοίνωσε αμοιβαίους τελωνειακούς δασμούς. Ως υπενθύμιση, το Vix στη συνέχεια επέστρεψε γρήγορα σε επίπεδα κοντά σε αυτά του Φεβρουαρίου.
Αντίθετα, η σιωπηρή αστάθεια όλων των αγορών – συμπεριλαμβανομένων των τιμών, των νομισμάτων και των εμπορευμάτων – εκτινάχθηκε από το 40 στο 65, φλερτάροντας με τα επίπεδα που παρατηρήθηκαν τον Απρίλιο και πέφτει πολύ πιο αργά.
Αποκλίνοντα σήματα στις πρώτες ύλες
Η ανθεκτικότητα των αγορών μετοχών αντανακλά ιδιαίτερα την προσδοκία ενός προσωρινού σοκ, όπως δείχνει πολύ καλά η αγορά πετρελαίου. Στο Brent, οι τιμές spot –για άμεση παράδοση– έχουν εκτιναχθεί σχεδόν κατά 40 δολάρια από την έναρξη της σύγκρουσης στη Μέση Ανατολή λόγω του αποκλεισμού του στενού του Ορμούζ, ενός πραγματικού παγκόσμιου σταυροδρόμι πετρελαίου και φυσικού αερίου.
Από την άλλη πλευρά, οι εντάσεις είναι πολύ λιγότερο έντονες στα συμβόλαια μελλοντικής εκπλήρωσης. Για παράδειγμα, η τιμή για παράδοση τον Οκτώβριο αυξήθηκε “μόνο” κατά 20 $, μια απόκλιση που αποκαλύπτει μια αγορά που αναμένει μια σχετικά γρήγορη ηρεμία στις εχθροπραξίες.
Προσθέτοντας σε αυτήν την αντίθετη ανάγνωση, το χρυσό και το ασήμι εκπλήσσουν με την έλλειψη αντίδρασης. Αυτή η σχετική σταθερότητα, η οποία μπορεί να φαίνεται αντιφατική σε περιόδους στρες, εξηγείται ωστόσο από τους περιορισμούς ρευστότητας, γνωρίζοντας ότι οι θεσμικοί επενδυτές πρέπει μερικές φορές να πουλήσουν τα πιο ρευστά περιουσιακά στοιχεία –όπως ο χρυσός– για να αντισταθμίσουν τις λιγότερο ρευστοποιημένες θέσεις, ιδιαίτερα στο ιδιωτικό χρέος.
Τα βιομηχανικά μέταλλα μας θυμίζουν ότι οι γεωπολιτικές εντάσεις ξεπερνούν πολύ το ιρανικό θέατρο και μόνο. Ο χαλκός, που τιμωρείται από την πολιτική αστάθεια στο Περού, έναν από τους κυριότερους παραγωγούς του κόσμου, είναι μια καλή απόδειξη αυτού.
Αφήστε αυτό το privée, angle mort du marché
Λιγότερο ορατό από τη γεωπολιτική, το ιδιωτικό χρέος αποτελεί ωστόσο έναν από τους κύριους διαρθρωτικούς κινδύνους της στιγμής, ενώ αυτή η αγορά έχει γίνει συστημική, τόσο ως προς την κλίμακα όσο και ως προς τις διασυνδέσεις της με ιδιωτικά κεφάλαια και το τραπεζικό σύστημα. Σίγουρα, η κατάσταση δεν φτάνει στο μέγεθος της χρηματοπιστωτικής κρίσης του 2008, αλλά τα πρώτα σημάδια έντασης είναι πολύ παρόντα, ιδιαίτερα στα πιο επικίνδυνα πιστωτικά τμήματα, όπως οι υψηλές αποδόσεις.
Αντιμέτωπες με αυτές τις αδυναμίες, οι αμερικανικές αρχές έχουν ήδη εισφέρει ρευστότητα για να σταθεροποιήσουν το σύστημα. Μια παρέμβαση που υπογραμμίζει, σιωπηρά, την αυξανόμενη ευαισθησία αυτής της αγοράς…
Οι κεντρικές τράπεζες παραμένουν επιφυλακτικές
Σε αυτό το ηφαιστειακό πλαίσιο, οι κεντρικές τράπεζες ψάχνουν το δρόμο τους προς τα εμπρός. Η Αμερικανική Ομοσπονδιακή Τράπεζα (Fed) επέλεξε έτσι το status quo, λόγω έλλειψης ορατότητας. Όσον αφορά τα μακροοικονομικά δεδομένα και την ικανότητα πλήρους αξιολόγησης των επιπτώσεων της τρέχουσας κατάστασης, ο Τζερόμ Πάουελ παραδέχτηκε: «Απλώς δεν γνωρίζουμε».
Οι τροχιές της νομισματικής πολιτικής παραμένουν στην πραγματικότητα εξαρτημένες από την εξέλιξη της σύγκρουσης και τον αντίκτυπό της στον πληθωρισμό, ιδίως μέσω των τιμών των πρώτων υλών. Εάν οι πληθωριστικές πιέσεις επανέλθουν, οι κεντρικές τράπεζες θα μπορούσαν να αναγκαστούν να αυξήσουν τα επιτόκιά τους. Η Fed, ωστόσο, έχει μεγαλύτερο περιθώριο ελιγμών λόγω της διπλής εντολής της, η οποία απαιτεί να λαμβάνει επίσης υπόψη την κατάσταση στην αγορά εργασίας.
Ένα αναλλοίωτο σκηνικό
Αντίθετα, εάν οι χρηματιστηριακές αγορές είναι σωστές και το τρέχον σοκ αποδειχθεί προσωρινό, η κύρια επενδυτική δυναμική θα πρέπει να παραμείνει ανέπαφη. Ειδικότερα, η τεχνητή νοημοσύνη συνεχίζει να δομεί τις μακροπρόθεσμες προσδοκίες, ακόμη και αν οι συγκεκριμένες επιπτώσεις της τεχνητής νοημοσύνης στην παραγωγικότητα δεν έχουν ακόμη αποδειχθεί.
Μια ηρεμία στη Μέση Ανατολή θα μπορούσε επίσης να επανεκκινήσει την εξισορρόπηση των αγορών, ιδιαίτερα προς όφελος των αναδυόμενων αγορών και των μικρών κεφαλαιοποιήσεων, μετά από αρκετά χρόνια κυριαρχίας από μεγάλες αμερικανικές μετοχές.
Ωστόσο, απαιτείται προσοχή. Η έκβαση της σύγκρουσης παραμένει αναποφάσιστη και η ισορροπία παραμένει εύθραυστη. Σε ένα περιβάλλον όπου οι βεβαιότητες εξασθενούν, δεν είναι πλέον τόσο θέμα προγραμματισμού όσο το να παραμείνουμε έτοιμοι.
ΕΝΑ
ΕΝΑ
ΕΝΑ
ΣΗΜΑΝΤΙΚΕΣ ΠΛΗΡΟΦΟΡΙΕΣ
Αυτό το έγγραφο αποτελεί διαφημιστική επικοινωνία. Â Οι παρεχόμενες πληροφορίες υπόκεινται σε συνεχείς αλλαγές και διακυμάνσεις και υπόκεινται σε τροποποίηση ανά πάσα στιγμή χωρίς προηγούμενη ειδοποίηση. Δεν αποτελούν, εν όλω ή εν μέρει, επενδυτική συμβουλευτική υπηρεσία και δεν αποτελούν προσφορά, εξατομικευμένη σύσταση ή πρόσκληση με σκοπό την εγγραφή ή την εξαγορά μεριδίων, μετοχών ή άλλων συμμετοχών στα επενδυτικά προϊόντα που παρουσιάζονται. Οι αναλύσεις, οι απόψεις και οι προσδοκίες που εκφράζονται σε αυτό το έγγραφο αντικατοπτρίζουν τις απόψεις της Varenne Capital Partners κατά την ημερομηνία του εγγράφου και υπόκεινται σε αλλαγές. Δεν αποτελούν αξιόπιστη πρόβλεψη για τις μελλοντικές εξελίξεις της αγοράς.
Αυτό το έγγραφο δεν μπορεί να αναπαραχθεί, να διανεμηθεί ή να κοινοποιηθεί, εν όλω ή εν μέρει, χωρίς προηγούμενη εξουσιοδότηση.
Η Varenne Capital Partners είναι μια εταιρεία διαχείρισης χαρτοφυλακίου εγκεκριμένη από την Αρχή Χρηματοοικονομικών Αγορών με αριθμό GP-06000004 με έδρα στη λεωφόρο 31 Pierre 1er de Serbia, 75116 Παρίσι, Γαλλία.
