Ποιος καλεί τις λήψεις στις συλλογές κάδου στο Σάντερλαντ, στις λακκούβες στο Χάκνεϊ ή στα σχολεία στο Κάρντιφ, συνήθως δεν ενδιαφέρει τους εμπόρους της πόλης στην αγορά κρατικών ομολόγων πολλών τρισεκατομμυρίων λιρών.
Αλλά για όσους ασχολούνται με το δημόσιο χρέος του Ηνωμένου Βασιλείου, οι τοπικές και αποκεντρωμένες κυβερνητικές εκλογές της Πέμπτης είναι σημαντικά πιο σημαντικές από ό,τι συνήθως, εν μέσω εικασιών ότι μια τρομερή επίδειξη για το Εργατικό κόμμα του Keir Starmer θα μπορούσε να τον ανατρέψει ως πρωθυπουργό.
«Συνήθως οι τοπικές εκλογές δεν πρέπει να είναι ένα γεγονός σχετικό με την αγορά, αλλά αυτό έχει γίνει πράγματι», δήλωσε ο Sanjay Raja, επικεφαλής οικονομολόγος στο Ηνωμένο Βασίλειο της Deutsche Bank.
«Κυρίως ως επιπτώσεις, όχι μόνο από μια πρόκληση ηγεσίας, αλλά και οποιεσδήποτε αλλαγές στη δημοσιονομική πολιτική και οποιαδήποτε πίεση στους δημοσιονομικούς κανόνες που είχε υπογράψει η καγκελάριος. Αυτό είναι που η αγορά είναι πραγματικά εγγεγραμμένη.â€
Καθώς ο πόλεμος του Ιράν συγκλονίζει την παγκόσμια οικονομία, το κόστος δανεισμού του κράτους έχει αυξηθεί απότομα παγκοσμίως. Αλλά σε αυτό το ξεπούλημα, το Ηνωμένο Βασίλειο έχει ξεχωρίσει, καθώς οι επενδυτές απορρίπτουν τα κρατικά ομόλογα, γνωστά ως gilts, πιο εύκολα από τα χρέη των ομολόγων του G7.
Η απόδοση του 10ετούς κρατικού χρέους του Ηνωμένου Βασιλείου αυξήθηκε κατά περισσότερο από αυτό στις ΗΠΑ, τη Γαλλία και τη Γερμανία για να διαπραγματευτεί πάνω από 5% – το υψηλότερο επίπεδο από την οικονομική κρίση του 2008 – καθώς οι επενδυτές απαιτούν μεγαλύτερη απόδοση για την αγορά του βρετανικού χρέους. Στο 30ετές χρέος, το ποσοστό έχει ανέλθει στο υψηλότερο επίπεδο από το 1998.
Σωρεύοντας τις πιέσεις στα ήδη τεντωμένα δημόσια οικονομικά του Ηνωμένου Βασιλείου, οι επενδυτές λένε ότι η πιο σημαντική έκθεση της Βρετανίας από τους ομολόγους της στο πληθωριστικό σοκ στη Μέση Ανατολή, ως σημαντικός εισαγωγέας ενέργειας, είναι ο κύριος κινητήριος παράγοντας. Η Τράπεζα της Αγγλίας είπε ότι θα μπορούσε να αναγκαστεί να αυξήσει τα επιτόκια ως απάντηση.
Ωστόσο, ο πολιτικός κίνδυνος και η προοπτική μιας πρόκλησης ηγεσίας οδήγησαν επίσης ορισμένους επενδυτές ομολόγων να βιαστούν για τις εξόδους.
Οι δημοσκόποι προβλέπουν την απώλεια μεταξύ 1.500 και 2.000 τοπικών συμβούλων του Εργατικού Κόμματος σε ολόκληρη την Αγγλία, σε μεγάλο βαθμό από τη Reform UK στο βορρά και τα Midlands και τους Πράσινους στο Λονδίνο. Ο έλεγχος του Ουαλικού Senedd θα μπορούσε να χαθεί, παράλληλα με τις αποτυχίες στο κοινοβούλιο της Σκωτίας.
Ο Τζέιμς Σμιθ, οικονομολόγος στην ολλανδική τράπεζα ING, δήλωσε: «Τα χρυσά είναι ήδη υπό έλεγχο λόγω κινδύνων πληθωρισμού και η προσθήκη πολιτικής αβεβαιότητας στο μείγμα θα μπορούσε να ωθήσει περαιτέρω [global] επενδυτές να ψάξουν αλλού.â€
Η ανησυχία για την αγορά ομολόγων υποστηρίζεται από τους πιθανούς διαδόχους του Starmer και μια άποψη ότι θα μετατοπίσουν τους Εργατικούς προς τα αριστερά ενώ θα αυξάνουν τον κρατικό δανεισμό.
Η Angela Rayner, η πρώην αντιπρόεδρος της κυβέρνησης, είναι η αγαπημένη των bookmakers, ακολουθούμενη από τον Andy Burnham, παρά την αδυναμία του δημάρχου του Μάντσεστερ να είναι υποψήφιος λόγω της έλλειψης βουλευτικής έδρας. Στο υπουργικό συμβούλιο υπάρχουν επίσης μικρές αποδόσεις για τους Ed Miliband, Wes Streeting και Shabana Mahmood.
Δεν βλέπονται όλοι ευνοϊκά στο Square Mile. Όχι τουλάχιστον ο Μπέρνχαμ, αφού υποστήριξε πέρυσι ότι η Βρετανία ήταν πολύ «ενοχλημένη στις αγορές ομολόγων». Τα σχόλιά του προκάλεσαν άνοδο των αποδόσεων στην αγορά £ 2 tn για το δημόσιο χρέος του Ηνωμένου Βασιλείου, αλλά χτύπησαν τους ψηφοφόρους του Εργατικού Κόμματος που ήταν απογοητευμένοι από την έλλειψη προόδου από τον Starmer και την καγκελάριο, Rachel Reeves, εν μέσω αυστηρής προσήλωσης στη δημοσιονομική ορθοδοξία.
Ο Μπέρναμ έκτοτε έχει αμβλύνει τη στάση του σε συνεντεύξεις σε οικονομικά μέσα ενημέρωσης για να εξηγήσει τις απόψεις του.
Ένας αναλυτής είπε: “Υπήρξε μια συνειδητοποίηση [in his camp] ότι υπάρχουν τόσες πολλές κουβέντες που μπορείς να πεις χωρίς να είσαι αρκετά μετρημένος.â€
Κάποιος άλλος είπε: «Είναι το είδος της δήλωσης που θα κάνατε καθώς προσπαθείτε να διεκδικήσετε την ηγεσία, αλλά μόλις εισέλθετε και καταλάβετε τον ρόλο των αγορών στη χρηματοδότηση του κρατικού χρέους, είναι μια διαφορετική ιστορία. Ήταν ένα μήνυμα που θα ήπιαζε με την πάροδο του χρόνου.â€
Αυτό δεν σταμάτησε τη Σίτι να στοιχηματίζει ότι όποιος αντικαταστήσει τον Στάρμερ θα οδηγούσε σε μια αλλαγή που πιθανότατα θα απαιτούσε υψηλότερα επίπεδα δημόσιου δανεισμού για χρηματοδότηση.
«Το σημείο εκκίνησης είναι ότι υπάρχει μεγάλος φόβος για μια πιο αριστερή ατζέντα», είπε ο Mark Dowding, επικεφαλής επενδύσεων στο hedge fund RBC BlueBay.
“Είναι φόροι και δαπάνες. Η ανησυχία στην αγορά είναι, κοιτάξτε, η φορολογική λήψη είναι ήδη σε ένα ιστορικό υψηλό επίπεδο, οι κρατικές δαπάνες είναι πολύ αυξημένες — δεν έχετε περιθώριο να πιέσετε περαιτέρω προς αυτή την κατεύθυνση.
Ωστόσο, παρά τις οικονομικές πιέσεις και την αστάθεια, πολλοί επενδυτές λένε ότι όποιος αντικαταστήσει τον Starmer θα είχε περιορισμένα περιθώρια για μια ριζική αλλαγή στη δημοσιονομική πολιτική.
“Θα υπάρξει αναπόφευκτη συζήτηση γύρω από την ηγεσία. Αλλά υποθέτω πόσα άσχημα νέα υπάρχουν ήδη στην τούρτα;» είπε ένας αναλυτής του City.
â€œΗ άποψη στην κοινότητα με μόχλευση είναι ότι ακόμα κι αν αλλάξετε ηγεσία, αλλάζουν πολλά στο Ηνωμένο Βασίλειο; Νομίζω ότι αυτό είναι ένα σημαντικό σημείο που πρέπει να αφαιρέσετε. Τι ακριβώς θα μπορούσαν να κάνουν; Μπορεί να μην κάνουν πολλά.â€
Η αποφυγή της πρόκλησης στην αγορά ομολόγων ήταν κεντρικό στοιχείο της στρατηγικής των Εργατικών υπό τους Starmer και Reeves. Το κόμμα έχει διπλασιάσει την προεκλογική του επίθεση στη γοητεία της πόλης, ενώ η καγκελάριος έχει επανειλημμένα δεσμευτεί να διατηρήσει τους «σιδερένιους» δημοσιονομικούς κανόνες της, ακόμη και όταν κατέπληξε τις επιχειρήσεις με αυξήσεις φόρων, όπως η αύξηση των εθνικών ασφαλιστικών εισφορών των εργοδοτών.
Μεγάλο μέρος της στρατηγικής πίσω από τον φθινοπωρινό προϋπολογισμό της ήταν να πείσει τις αποδόσεις του χρυσού για να συρρικνωθεί ο χρέος των 100 δισεκατομμυρίων λιρών ετησίως για τόκους χρέους της Βρετανίας, που αντιπροσωπεύει 1 £ από κάθε £10 που ξοδεύει το Υπουργείο Οικονομικών.
Σχεδόν πριν από ένα χρόνο, ο Reeves που έχυσε ένα δάκρυ στα Commons, εν μέσω εικασιών ότι θα αντικατασταθεί, ήταν αρκετό για να πυροδοτήσει ένα selloff στην αγορά χρυσού. Το περιστατικό αναμφισβήτητα εδραίωσε τη θέση της, πιστεύουν οι επενδυτές, με τους περισσότερους να τη βλέπουν ως προπύργιο ενάντια στους Εργατικούς που αυξάνουν περαιτέρω τον δανεισμό τους.
Παρόλο που ο πόλεμος ΗΠΑ-Ισραήλ εναντίον του Ιράν απειλεί να ανοίξει μια τρύπα πολλών δισεκατομμυρίων λιρών στα οικονομικά της κυβέρνησης και με τους Εργατικούς να βρίσκονται υπό πίεση να παράσχουν ενεργειακή υποστήριξη και να αυξήσουν τις αμυντικές δαπάνες, η Ριβς έχει επιμείνει στην κυριαρχία της. Ο Μπέρνχαμ, αντίθετα, είπε ότι θα μπορούσε να κάμψει για να επιτρέψει περισσότερες στρατιωτικές δαπάνες.
Στο City γίνεται λόγος ότι οποιοσδήποτε υποψήφιος για την ηγεσία θα μπορούσε να κρατήσει τον Reeves να εξομαλύνει τις ανησυχίες της αγοράς.
Ένας αναλυτής είπε: «Θα μπορούσε να γίνει κρίκος για την αγορά. [A new leader] θα μπορούσε να πει: «Ναι, θα κάνουμε περισσότερα και θα σκεφτούμε την πολιτική», αλλά κρατήστε την στη θέση της, καθώς η δημοσιονομική αξιοπιστία που την συνοδεύει και οι κανόνες της είναι απαραβίαστοι».
Ωστόσο, μια τέτοια άποψη θα υποτιμούσε δύο πράγματα: πόσο βαθιά έχουν γίνει οι τύχες του Στάρμερ και του Ριβς και την επιθυμία των Βρετανών πρωθυπουργών να επιλέξουν τον καγκελάριο τους για λόγους πίστης και πολιτικού ενδιαφέροντος.
Ο Ντάουντινγκ είπε ότι ο Μπέρνχαμ, ο οποίος επίσης πυροδότησε ένα ξεπούλημα όταν πέταξε ανεπιτυχώς το καπέλο του στο ρινγκ για τις προεκλογές Γκόρτον και Ντέντον τον Ιανουάριο, θα είχε μια δουλειά επισκευής στα χέρια του αν ήθελε να γίνει πρωθυπουργός.
«Αν βρισκόμασταν σε ένα ήρεμο, ευνοϊκό περιβάλλον αγοράς, ίσως θα είχατε την πολυτέλεια να αγνοήσετε τις αγορές με τέτοιο τρόπο», είπε. «Αλλά αν κοιτάξετε το μακροοικονομικό σκηνικό που αντιμετωπίζουμε αυτήν τη στιγμή – κοιτάζοντας το έλλειμμα και τα επιτόκια που εξετάζει το Ηνωμένο Βασίλειο – προφανώς βρισκόμαστε σε πολύ τεταμένη θέση.
«Το πρόβλημα με την υποψηφιότητά του είναι ότι η αγορά χρυσού θα ήταν πολύ πρόθυμη να τον δεχτεί στα λόγια του και να τον δοκιμάσει».
Η Rayner έχει κάνει παρόμοιο δρόμο προς την αξιοπιστία της αγοράς ομολόγων, προσελκύοντας επενδυτές της City σε συναντήσεις που πραγματοποιεί η γαλλική επενδυτική τράπεζα BNP Paribas, καθώς και σε μια εκδήλωση τον περασμένο μήνα για να συναντήσει πελάτες της εταιρείας λόμπι Signum Global Advisors με έδρα τις ΗΠΑ.
«Ξέρω ότι ορισμένοι πελάτες τη βρήκαν αρκετά πειστική, αρκετά εντυπωσιακή και πολύ πιο λογική από ό,τι θα πίστευαν διαφορετικά», είπε ένας αναλυτής.
Πριν από τέσσερα χρόνια, καθώς ο Rishi Sunak πάλευε με τη Liz Truss για την ηγεσία των Τόρις, ο τότε πρώην καγκελάριος προσπάθησε να παίξει στα εύσημα του City, προειδοποιώντας ότι θα ήταν «αυστηρό και ανεύθυνο» ο αντίπαλός του να δοκιμάσει την εμπιστοσύνη της αγοράς ομολόγων.
Οι επενδυτές λένε ότι τα σημάδια από αυτό που ακολούθησε – μια κατάρρευση της αγοράς χρυσού μετά τον άτυχο μίνι προϋπολογισμό του Τρας – παραμένουν αρκετά φρέσκα ώστε να παραμείνουν πάνω από τη δημοσιονομική αξιοπιστία της Βρετανίας.
«Οι αγορές αντιλαμβάνονται πολύ περισσότερο αυτό το είδος αστάθειας [after Truss] και πως παιζει. Έτσι, υπάρχουν πολλά άγρυπνα μάτια καθώς προχωράμε στις τοπικές εκλογές με τα πιθανά χειρότερα αποτελέσματα για την ηγεσία», είπε ο Ράτζα.
Για οποιονδήποτε αντίπαλο του Starmer, αυτή θα είναι η πρόκληση: αλλαγή κατεύθυνσης χωρίς να προκαλέσει επαναλαμβανόμενο επεισόδιο.
