μικρόΟ Pascal Soriot, διευθύνων σύμβουλος της AstraZeneca, ξεκινά με τεράστια πίστωση στην τράπεζα, προφανώς. Η μακρόχρονη θητεία του ήταν θρίαμβος, ξεκινώντας με τη νίκη ενάντια στους γοητευτικούς λογιστές της Pfizer το 2014.
Η αγορά 39 δισεκατομμυρίων δολαρίων (29 δισεκατομμύρια £) του Alexion το 2021 φαινόταν λίγο υπερτιμημένη εκείνη την εποχή, αλλά θα μπορούσατε να δείτε πώς ταίριαζε καλά με τα κηρύγματα του Soriot σχετικά με τη σημασία της υποστήριξης της επιστήμης. Η συμφωνία οδήγησε την AZ στον τομέα των φαρμάκων για σπάνιες ασθένειες, που αναμένεται να προσφέρει δεκαετίες ανάπτυξης.
Αντίθετα, ένα φλερτ με μια μεγάλη κομπίνα με το αμερικανικό συγκρότημα Bristol Myers Squibb (BMS), φαίνεται μπερδεμένο. Ποια είναι η μεγάλη ιδέα εδώ; Γιατί να στοιχηματίσετε το αγρόκτημα σε μια mega-συγχώνευση 400 δισεκατομμυρίων δολαρίων (300 δις £); Η πρώτη πρόκληση θα ήταν πώς να αποκόψετε κόστη μερικών δισεκατομμυρίων για να δικαιολογήσετε το ασφάλιστρο εξαγοράς. Η Soriot κανονικά θεωρούσε τέτοιες εταιρικές ασκήσεις ως κατά των ασθενών. Και γιατί να το κάνεις τώρα;
Ελλείψει δήλωσης του AZ – ούτε καν για να επιβεβαιωθεί η βασική ακρίβεια της αρχικής έκθεσης των FT για τις συνομιλίες με την BMS – πρέπει να υποθέσουμε ότι βρισκόμαστε στο έδαφος των συζητήσεων που θα μπορούσαν να καταλήξουν αθόρυβα. Κάποιος ελπίζει ότι αυτό θα είναι το αποτέλεσμα επειδή ο 67χρονος Soriot κινδυνεύει να χαλάσει την κληρονομιά του εάν μια οικονομική περιπέτεια υψηλού κινδύνου πάει στραβά.
Μια καταστροφή πρέπει να είναι μια πιθανότητα, καθώς η απόκτηση ενός αντιπάλου 133 δισεκατομμυρίων δολαρίων (99 δισεκατομμύρια £) θα προέκυπτε αναπόφευκτα με μεγάλη βοήθεια χρέους. «Αν υπάρχει μια εταιρεία που δεν χρειάζεται χρηματοοικονομική μηχανική, αυτή είναι η ΑΖ κατά την άποψή μας», σχολίασε ο αναλυτής του Jefferies. Αρκετά.
Η μόνη εγγύηση για την αγορά του BMS είναι ότι η AZ θα κληρονομήσει την πρόκληση του στόχου με δίπλωμα ευρεσιτεχνίας που θα δει τις πωλήσεις της υπερπαραγωγικής της θεραπείας για τον καρκίνο Opdivo να πέφτουν από τώρα έως το 2030. Οι λήξεις μεγάλων φαρμάκων μπορεί να φαίνονται μικρότερες εάν μοιράζονται σε μια μεγαλύτερη ομάδα, οπότε μπορείτε να δείτε γιατί η BMS θα ήθελε να αναζητήσει καταφύγιο.
Η θεωρητική έκκληση, ίσως, είναι η προοπτική της οικοδόμησης ενός παγκόσμιου κολοσσού που ξεπερνά την αγορά στην ογκολογία, τον τομέα που είναι επίσης η μεγαλύτερη δύναμη της ΑΖ. Αλλά η στρατηγική της Soriot να συμπληρώνει τα αναπτυξιακά φάρμακα της AZ με έξυπνες αδειοδοτήσεις και συνεργασίες, ειδικά στην Κίνα, είναι αποδεδειγμένα νικητής. Γιατί να μπλέξω με τη φόρμουλα; Οι ρυθμιστικές αρχές ανταγωνισμού των ΗΠΑ μπορεί επίσης να έχουν κάτι να πουν για δύο κορυφαία ογκολογικά franchise που συγκολλούνται σε ένα. Η έγκριση θα ήταν μια μακρά, και πιθανώς αποσπώντας την προσοχή, διαδικασία.
Το σχέδιο Α, αντίθετα, έχει την αρετή της απλότητας. Μόλις την περασμένη εβδομάδα ο Soriot είπε ότι ήταν «απόλυτα σίγουρος» για την επίτευξη του στόχου της AZ για το 2030 για ετήσια έσοδα 80 δισεκατομμυρίων δολαρίων, παρά την αποτυχία ενός φαρμάκου για καρδιακές παθήσεις σε δοκιμές τελευταίου σταδίου. Έδωσε μια τυπικά ανοδική απόδοση: οι επενδυτές θα πρέπει να γνωρίζουν ότι η επιχείρηση ναρκωτικών περιλαμβάνει τον περίεργο λόξυγγα στα εργαστήρια, επομένως βάλτε ένα ψεγάδι στο πλαίσιο των «20 αναγνώσεων υψηλής αξίας που θα πρέπει να γίνουν τους επόμενους 18 μήνες».
Η ανησυχία στο παρασκήνιο είναι ότι ο ενθουσιασμός της Soriot για την ανάληψη κινδύνων και την καινοτομία στις ΗΠΑ οδήγησε κατά κάποιο τρόπο στο συμπέρασμα ότι η AZ πρέπει να ενταχθεί στο φαρμακευτικό κατεστημένο στη μεγαλύτερη αγορά του κόσμου, χωρίς να πειράζει το γεγονός ότι επενδύει ήδη 50 δισεκατομμύρια δολάρια στην έρευνα και ανάπτυξη και κατασκευή των ΗΠΑ.
Το περασμένο φθινόπωρο, η AZ «εναρμόνισε» την εισαγωγή της στο Χρηματιστήριο της Νέας Υόρκης για να της δώσει ισότιμο καθεστώς με εκείνα του Λονδίνου και της Στοκχόλμης. «Παγκόσμια εισαγωγή για παγκόσμιους επενδυτές σε μια παγκόσμια εταιρεία», δήλωσε η εταιρική περιστροφή, αλλά δεν χρειαζόταν να είστε υπερβολικά κυνικοί για να δείτε πώς μια νέα δομή καταχώρισης θα έκανε απλούστερη τη σύναψη συμφωνιών στις ΗΠΑ.
μετά την προώθηση του ενημερωτικού δελτίου
Αλλά δεν είναι όλες οι συμφωνίες των ΗΠΑ ίδιες. Η κατακόρυφη πτώση σχεδόν 9% της τιμής της μετοχής της AZ τη Δευτέρα μίλησε πολύ: οι μέτοχοι όλων των κατηγοριών προσπάθησαν να δουν το νόημα μιας mega-deal με την BMS.
Βλέποντας μέσα από τα πατριωτικά βρετανικά μάτια, μπορεί κανείς να ανησυχεί για την υπερατλαντική μετατόπιση του AZ ή να επικροτήσει το ασυνήθιστο θέαμα μιας εταιρείας με έδρα το Ηνωμένο Βασίλειο (προς το παρόν, τουλάχιστον) να βρίσκεται στη θέση του οδηγού. Είτε έτσι είτε αλλιώς, όμως, η εμπορική λογική πρέπει να αθροιστεί. Αυτή η ιδέα φαίνεται απλώς εντελώς ακατάλληλη για το AZ. Είναι καλύτερα να πέσει.
