Έξω από τον μεγαλοπρεπή σταθμό του μετρό Wittenbergplatz στο Βερολίνο, η ακτιβίστρια Hedda λέει στους περαστικούς ότι η πλειοψηφία των υπερπλούσιων στη Γερμανία κληρονόμησαν τον πλούτο τους.
Προχωρώντας μπροστά και πίσω μπροστά από ένα τεράστιο πανό που συνοδεύεται από άλλους διαδηλωτές και μια μεγάλη πολική αρκούδα με ροζ κάπα, παραθέτει μια ανάλυση που διαπίστωσε ότι μόνο ένας στους τέσσερις δισεκατομμυριούχους είναι αυτοδημιούργητος στη χώρα.
«Ποιον φόρο μπορεί να χρησιμοποιήσει η κυβέρνηση για να αναδιανείμει δίκαια αυτόν τον υπερβολικό πλούτο που δημιουργείται από τη γενετική λοταρία;» φώναξε η Χέντα.
“Φόρος κληρονομιάς!” κάποιος φώναξε πίσω. Οι ακτιβιστές, που ανήκουν σε μια ομάδα που αυτοαποκαλείται NoSuperReturn, ζητωκραυγάζουν και κάποιος δίνει στο άτομο ένα χρυσό νόμισμα σοκολάτας.
Είναι μια ζωντανή έναρξη μιας εβδομάδας διαμαρτυριών γύρω από το SuperReturn, ένα συνέδριο ιδιωτικών μετοχών στη γερμανική πρωτεύουσα που συγκεντρώνει συμμετέχοντες που αντιπροσωπεύουν περισσότερα από 50 τρισεκατομμύρια δολάρια σε περιουσιακά στοιχεία υπό διαχείριση, σύμφωνα με τους διοργανωτές του.
Τα βασικά των ιδιωτικών κεφαλαίων
Αλλά γιατί οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων είναι τόσο αμφιλεγόμενες;
Δείτε πώς λειτουργούν: Πρώτα συλλέγουν επενδύσεις από συνταξιοδοτικά ταμεία, ασφαλιστικές εταιρείες, τράπεζες και πλούσιους ιδιώτες.
Με αυτό το κεφάλαιο αγοράζουν εταιρείες με ρητό στόχο να τις μεταπωλήσουν σε τρία έως πέντε χρόνια. Υπόσχονται μια τεράστια απόδοση – πολύ υψηλότερη από τις τυπικές αποδόσεις στο χρηματιστήριο. Αλλά αυτό το κέρδος επιτυγχάνεται σε μεγάλο βαθμό μέσω του χρέους, μια μέθοδο γνωστή ως εξαγορά με μόχλευση.
Για να αγοράσουν την εταιρεία, οι εταιρείες ιδιωτικών κεφαλαίων συνήθως χρηματοδοτούν εξαγορές με περίπου 30% έως 40% ίδια κεφάλαια και 60% έως 70% χρέος. Έτσι, τα χρήματα προέρχονται κυρίως από επενδυτές, ενώ η εταιρεία ιδιωτικών μετοχών συνεισφέρει μόνο ένα μικρό μερίδιο.
Σε μια προσπάθεια να αυξηθούν περαιτέρω οι αποδόσεις για τους επενδυτές, οι εταιρείες που αγοράζονται από εταιρείες ιδιωτικών μετοχών συχνά αναδιαρθρώνονται, το προσωπικό περικόπτεται, τα περιουσιακά στοιχεία πωλούνται και μεγάλα ποσά χρέους αναλαμβάνονται.
Εξαγωγή αξίας και πώληση υψηλών
Στο συνέδριο SuperReturn, η εξαγωγή αξίας και η αύξηση των αποδόσεων είναι το επίκεντρο κάθε πάνελ – ανεξάρτητα από το αν επικεντρώνεται σε μεσαίες εταιρείες, στον τομέα της άμυνας και των υποδομών ή σε ασταθείς γεωπολιτικούς καιρούς.
«Σε οποιαδήποτε εξαγορά, αυτοί [the private equity firms] διακυβεύονται λιγότερο από ένα τοις εκατό, πράγμα που σημαίνει ότι παίζουν με τα χρήματα των άλλων», δήλωσε η Rosemary Batt, ομότιμη καθηγήτρια σπουδών ανθρώπινου δυναμικού στο Πανεπιστήμιο Cornell.
Μαζί με τη συνάδελφό της Eileen Appelbaum, η Batt έχει μελετήσει πώς λειτουργεί το private equity για περισσότερα από 15 χρόνια.
“Παίρνουν ρίσκα με τα χρήματα των άλλων. Κερδίζουν ανοδικά”, είπε. «Δεν χάνουν στα αρνητικά».
Πίσω στο συνέδριο, ένας πανελίστας παρατήρησε: «Η μεγαλύτερη πρόκληση είναι πώς να πουλάς στην υψηλότερη τιμή». Â Â
Είναι πρωταρχικός στόχος για τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια, και ωστόσο εδώ και χρόνια αντιμετώπιζαν πρόβλημα να πουλήσουν ξανά τις εξαγορασθείσες εταιρείες τους. Στη διάσκεψη, το λεγόμενο εκκρεμές εξόδου είναι μια συχνά επαναλαμβανόμενη ανησυχία.
Βγάζοντας περισσότερα από το να ξαναβάζω μέσα
Είναι σημαντικό ότι ο τρόπος με τον οποίο τα ιδιωτικά επενδυτικά κεφάλαια εξάγουν πλούτο από τις επιχειρήσεις μπορεί να έχει αρνητικές επιπτώσεις στις εταιρείες, τους εργαζόμενους, τους πελάτες και την οικονομία γενικότερα, λέει ο Batt.
«Τα κέρδη από τις εταιρείες, από τις παραγωγικές επιχειρήσεις, πηγαίνουν στις τσέπες των χρηματοοικονομικών παραγόντων, δεν επιστρέφονται σε εταιρείες για να τις βοηθήσουν να αναπτυχθούν και να είναι καινοτόμες και να ανταγωνίζονται καλά στην οικονομία», είπε στη DW.
Αν και το private equity υπάρχει σχεδόν σε κάθε αγορά, οι πρακτικές του στον τομέα της υγείας και της φροντίδας ηλικιωμένων είναι ιδιαίτερα ανησυχητικές, λέει ο Batt, καθώς οι εταιρείες συχνά βγάζουν περισσότερα από όσα επενδύουν.
Η Alloheim, η μεγαλύτερη ιδιόκτητη αλυσίδα γηροκομείων στη Γερμανία, έχει περάσει δύο φορές από μια εταιρεία ιδιωτικών κεφαλαίων σε μια άλλη, για παράδειγμα. Πρώτα από την Star Capital Partners στην Carlyle Group, μια μεγάλη εταιρεία ιδιωτικών μετοχών από τις ΗΠΑ.
Το 2017, η Carlyle Group πούλησε την Alloheim στη Nordic Capital. Αργότερα, η Nordic Capital άρχισε τη διαδικασία πώλησης της εταιρείας σε μια επενδυτική τράπεζα. Αυτή η πώληση σταμάτησε το 2024 λόγω των δύσκολων συνθηκών της αγοράς.
Αλλά η αστάθεια της αγοράς, φαίνεται, μπορεί επίσης να είναι ευεργετική.
Ιδιωτικά κεφάλαια και παγκόσμια αστάθεια
«Η αστάθεια είναι φίλος μας», είπε ένας από τους συμμετέχοντες, δείχνοντας διαφορετικές ευκαιρίες. Είναι ένα συναίσθημα που μοιράζονται πολλοί συμμετέχοντες. ΕΝΑ
Ένας άλλος συμμετέχων σε πάνελ συνέκρινε τα προηγούμενα χρόνια με τους «Αγώνες Πείνας» με την πανδημία COVID-19, την εισβολή της Ρωσίας στην Ουκρανία, συν τις εντάσεις στη Μέση Ανατολή και τις ανησυχίες για τα στενά του Ορμούζ.
Ένα φωτεινό σημείο είναι η γερμανική αμυντική βιομηχανία. Σύμφωνα με τον διαχειριστή ενός γερμανικού ιδιωτικού επενδυτικού ταμείου, είναι ένα όφελος για τους επενδυτές λόγω όλων των κρατικών χρημάτων που είναι διαθέσιμα αυτήν τη στιγμή, τα οποία αναμένει να συνεχίσουν να ρέουν για τα επόμενα 10 έως 20 χρόνια. Στο ίδιο πάνελ, ένας Αμερικανός, η εταιρεία του οποίου εμπλέκεται σε αμυντικά συμβόλαια για δεκαετίες, είπε ότι τριπλασίασαν τα χρήματα που επένδυσαν.
Ωστόσο, ο Batt ισχυρίζεται ότι οι εξαγορές ιδιωτικών μετοχών δεν εκπληρώνουν τις υποσχέσεις τους για υπέρογκες αποδόσεις.
«Το μεσαίο fund δεν έχει νικήσει το χρηματιστήριο από το vintage έτος 2006», είπε.
Σύμφωνα με αυτήν, η έρευνα δείχνει επίσης ότι οι εταιρείες που επηρεάζονται από εξαγορές ιδιωτικών μετοχών έχουν περίπου 20% υψηλότερα ποσοστά χρεοκοπίας από τις μέσες εταιρείες που είναι εισηγμένες στο χρηματιστήριο.
Μια πολική αρκούδα, μια ροζ κάπα και ένας ελέφαντας
Την τρίτη ημέρα του συνεδρίου, οι ακτιβιστές του NoSuperReturn ανακήρυξαν την περιοχή μπροστά από το ξενοδοχείο του συνεδρίου ως τοξική περιοχή και προσπάθησαν να εμποδίσουν τους συμμετέχοντες να εισέλθουν.
Μερικοί από τους ακτιβιστές φορούσαν κίτρινες προστατευτικές στολές και μάσκες αερίων. Άλλοι ήταν με επαγγελματικές στολές ξαπλωμένοι στο δρόμο σαν νεκροί – θύματα ενός οικονομικού συστήματος που δίνει προτεραιότητα στο κέρδος έναντι της ζωής. Αλλά η αστυνομία μπήκε σχεδόν αμέσως για να καθαρίσει την περιοχή.
«Θέλουμε μια αλλαγή νοοτροπίας», δήλωσε ο Dominik Lange, εκπρόσωπος της ομάδας. «Για μια οικονομία που εξασφαλίζει μια καλή ζωή για όλους».
Για την τελευταία τους διαμαρτυρία, περίπου 200 άτομα συγκεντρώθηκαν κοντά στο συνέδριο και έκαναν όσο το δυνατόν περισσότερο θόρυβο όσο οι μετακινούμενοι στους δρόμους.
Ανάμεσά τους μια τριάδα ντυμένη λομπίστες. Υπήρχε επίσης μια μαριονέτα δράκος, η πολική αρκούδα με τη ροζ κάπα και τρεις φουσκωτοί ελέφαντες με ένα πανό που έγραφε: «Ο ελέφαντας στο δωμάτιο: Φορέστε τους πλούσιους».
Επιμέλεια: Tim Rooks
