Η αγορά ομολόγων σηματοδοτεί προβλήματα στο μέλλον. Αυτός είναι ο λόγος που πρέπει να δώσετε προσοχή

Εάν γνωρίζετε ένα πράγμα για τα ομόλογα, ξέρετε το εξής: Ένα απότομο ξεπούλημα κλονίζει την αγορά ομολόγων και έχει μεγάλες επιπτώσεις τόσο για την οικονομία όσο και για το χαρτζιλίκι σας.

Για να κατανοήσουμε γιατί το ξεπούλημα έχει σημασία, βοηθάει να κατανοήσουμε πώς λειτουργούν οι αγορές ομολόγων – και γιατί κρούουν τον κώδωνα του κινδύνου για τα επίπεδα χρέους της κυβέρνησης των ΗΠΑ που καταρρίπτουν ρεκόρ και την πορεία για τον πληθωρισμό.

Εδώ είναι ένας απλός και εύχρηστος οδηγός για να κατανοήσετε τι συμβαίνει.

Πώς λειτουργούν πραγματικά οι αγορές ομολόγων;

Τα ομόλογα είναι ουσιαστικά σαν δάνεια. Η κυβέρνηση των ΗΠΑ –όπως σχεδόν κάθε άλλη κυβέρνηση στον κόσμο– χρειάζεται να δανειστεί χρήματα για να αντέξει οικονομικά όλες τις δαπάνες της, συμπεριλαμβανομένων των δαπανών για μισθούς ομοσπονδιακού υπαλλήλου και έργα του Πενταγώνου.

Έτσι, για να συγκεντρώσει χρήματα, η κυβέρνηση των ΗΠΑ πουλά τακτικά ομόλογα σε ένα ευρύ φάσμα επενδυτών, από τράπεζες σε άλλες χώρες έως μεμονωμένους ανθρώπους. (Οι εταιρείες πωλούν επίσης ομόλογα· αυτά ονομάζονται εταιρικά ομόλογα.)

Και ακριβώς όπως οι τράπεζες σας χρεώνουν ένα επιτόκιο όταν σας δανείζουν χρήματα για να τα χρησιμοποιήσετε για πιστωτική κάρτα ή όταν σας προσφέρουν υποθήκη, οι επενδυτές αναμένουν να πληρωθούν τόκοι με αντάλλαγμα να δανείσουν τα χρήματά τους στην κυβέρνηση των ΗΠΑ. Στη συζήτηση της αγοράς, αυτό το επιτόκιο που καταβάλλεται από την κυβέρνηση ονομάζεται απόδοση ομολόγων.

Τα ομόλογα μπορεί να παρουσιάζουν διακυμάνσεις σε αξία. Είναι ένας απλός κανόνας: Οι τιμές των ομολόγων και οι αποδόσεις κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις μεταξύ τους. Και αυτό μπορεί επίσης να επηρεάσει το ποσό των τόκων που πρέπει να πληρώσει η κυβέρνηση για μελλοντικά ομόλογα που θα εκδώσει.

Ο λόγος είναι ότι εάν οι τιμές των ομολόγων πέσουν – όπως είναι τώρα – οι επενδυτές απαιτούν να πληρωθούν περισσότερους τόκους ως πρόσθετη αποζημίωση. Και το αντίστροφο. Εάν οι τιμές των ομολόγων αυξάνονται, οι επενδυτές είναι καλό να πάρουν λιγότερους τόκους, δεδομένου ότι διατηρούν ομόλογα που ανατιμώνται σε αξία.

Δεν είναι πολύ διαφορετικό από το πώς μια χρηματοπιστωτική εταιρεία θα μπορούσε να αποφασίσει να σας χρεώσει υψηλότερο επιτόκιο για ένα δάνειο εάν ανησυχεί για την ικανότητά σας να το επιστρέψετε — ή να μειώσει το επιτόκιο εάν πιστεύει ότι είστε καλός πελάτης που είναι πάντα πάνω από τους λογαριασμούς του.

Γιατί πέφτουν οι τιμές των ομολόγων;

Με πολύ απλοϊκό τρόπο, οι τιμές των ομολόγων πέφτουν αυτές τις μέρες επειδή οι επενδυτές ανησυχούν κυρίως για δύο πράγματα. Πρώτον, ότι ο αυξανόμενος πληθωρισμός κάνει τα ομόλογα που διατηρούν λιγότερο να αξίζουν.

Και δεύτερον, ότι η κυβέρνηση των ΗΠΑ, υπό διαδοχικούς προέδρους, είχε τη συνήθεια να ξοδεύει περισσότερα χρήματα από όσα εισπράττει σε φόρους. Φανταστείτε να υποστείτε περικοπή μισθού χωρίς να περικόψετε τα έξοδά σας.

Μία από τις πρώτες σημαντικές νομοθετικές νίκες του Προέδρου Τραμπ στη δεύτερη θητεία του, για παράδειγμα, ήταν η υπογραφή ενός mega νομοσχέδιο που επέκτεινε τις φορολογικές περικοπές που εφαρμόστηκαν κατά την πρώτη του διακυβέρνηση – ενώ επίσης αύξησε τις δαπάνες σε τομείς όπως η ασφάλεια των συνόρων.

Ως αποτέλεσμα των ενεργειών του Τραμπ και των προέδρων του παρελθόντος, ο σωρός του χρέους των ΗΠΑ αυξάνεται: Στην πραγματικότητα, την Τετάρτη το Υπουργείο Οικονομικών των ΗΠΑ δήλωσε ότι το ομοσπονδιακό χρέος έφτασε για πρώτη φορά τα 40 τρισεκατομμύρια δολάρια.

Αυτός είναι ένας σημαντικός λόγος που οι τιμές των ομολόγων πέφτουν. Η απόδοση του 30ετούς κρατικού ομολόγου, για παράδειγμα, έφτασε στο υψηλότερο επίπεδο από το 2007 αυτή την εβδομάδα. Οι περισσότεροι άνθρωποι στην πραγματικότητα δεν πιστεύουν ότι οι ΗΠΑ πρόκειται να καταρρεύσουν και να βρεθούν ανίκανοι να αποπληρώσουν τους επενδυτές, αλλά οι επενδυτές ανησυχούν.

Δεν είμαι επενδυτής της Wall Street. Γιατί να με νοιάζει;

Τα ομόλογα είναι κρίσιμα για την οικονομία επειδή επηρεάζουν τα επιτόκια που πληρώνουν οι άνθρωποι για πολλά πράγματα.

Αυτό που έχει μεγαλύτερη σημασία είναι η απόδοση του ομολόγου. Ουσιαστικά, τα επιτόκια που καταβάλλει η κυβέρνηση για τα ομόλογά της γίνονται χρήσιμο σημείο αναφοράς για τις τράπεζες και άλλες χρηματοπιστωτικές εταιρείες όταν αποφασίζουν πόσο θα χρεώσουν το δικό τους δάνεια σε πελάτες.

Αυτός είναι ο λόγος για τον οποίο οι αυξήσεις στις αποδόσεις των ομολόγων μπορούν να έχουν απήχηση σε ολόκληρη την οικονομία.

Τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων, για παράδειγμα, επηρεάζονται από τις αποδόσεις που πληρώνουν τα κρατικά ομόλογα (αν και υπάρχουν και άλλοι παράγοντες). Και σε μια εποχή που οι αποδόσεις των ομολόγων αυξάνονται, δεν είναι περίεργο να βλέπουμε και τα επιτόκια των στεγαστικών δανείων να αυξάνονται. Την περασμένη εβδομάδα, το μέσο επιτόκιο για ένα στεγαστικό δάνειο με σταθερό επιτόκιο διάρκειας 30 ετών έφτασε στο 6,67%, σχεδόν το υψηλότερο επίπεδο ενός έτους, σύμφωνα με τον Freddie Mac.

Δεν είναι μόνο τα επιτόκια στεγαστικών δανείων. Οι αυξανόμενες αποδόσεις των ομολόγων μπορούν επίσης να ωθήσουν τα επιτόκια σε πιστωτικές κάρτες, δάνεια αυτοκινήτων – και κάθε είδους κόστος δανεισμού σε ολόκληρη την οικονομία.

Και, προφανώς, η αύξηση των αποδόσεων των ομολόγων επηρεάζει το ποσό που η ίδια η κυβέρνηση πρέπει να πληρώσει σε τόκους. Η πτώση της αγοράς ομολόγων στέλνει τις αποδόσεις πολύ υψηλότερες, τόσο πολύ που οι ΗΠΑ πληρώνουν τώρα 3 δισεκατομμύρια δολάρια σε τόκους ανά ημέρα. Στην πραγματικότητα, οι πληρωμές τόκων είναι πλέον η δεύτερη μεγαλύτερη δαπάνη της κυβέρνησης, υστερώντας μόνο από την Κοινωνική Ασφάλιση.

Εάν οι αγορές ομολόγων ανησυχούν τόσο πολύ για την οικονομία, γιατί οι μετοχές βρίσκονται σε υψηλά ρεκόρ;

Αυτό ήταν ένα μεγάλο σημείο συζήτησης στη Wall Street.

Λάβετε όμως υπόψη ότι πρόκειται για δύο εντελώς διαφορετικές αγορές. Οι επενδυτές ομολόγων ενδιαφέρονται, πρωτίστως, για το αν θα επιστραφούν. Ως εκ τούτου, απαιτούν υψηλότερα επιτόκια όταν αρχίζουν να ανησυχούν.

Αλλά οι επενδυτές μετοχών τείνουν να στοιχηματίζουν πιο ευθέως στα εταιρικά κέρδη. Οι επενδυτές που αγοράζουν μετοχές της Apple στοιχηματίζουν, για παράδειγμα, ότι η εταιρεία θα πουλήσει περισσότερα iPhone και iPad και ότι η τιμή της μετοχής θα αυξηθεί.

Και αυτή τη στιγμή, παρά το αυξανόμενο κόστος δανεισμού, οι εταιρείες πραγματοποιούν αρκετά αξιοπρεπή κέρδη, σηματοδοτώντας ότι η οικονομία μπορεί να τα πάει καλά παρ’ όλα αυτά.

Με άλλα λόγια, οι επενδυτές ομολόγων και οι επενδυτές μετοχών τείνουν να βλέπουν τα πράγματα διαφορετικά. Οι φορολογικές περικοπές είναι ένα καλό παράδειγμα αυτού του χάσματος.

Γενικά, στους επενδυτές ομολόγων δεν αρέσουν οι φορολογικές περικοπές. Σημαίνει ότι η κυβέρνηση πιθανότατα θα κερδίσει λιγότερα και θα αγωνιστεί περισσότερα για να αποπληρώσει τους επενδυτές. Αλλά για τους επενδυτές μετοχών, οι φορολογικές περικοπές είναι καλές. Μπορούν να συμπληρώσουν τις δαπάνες των καταναλωτών ή των εταιρειών.

Αλλά μόνο μέχρι ένα σημείο. Εάν εμφανιστούν σημάδια που δείχνουν ότι ο πληθωρισμός ή το αυξανόμενο κόστος δανεισμού αρχίζουν να μειώνουν την οικονομική ανάπτυξη, επιβραδύνοντας τις καταναλωτικές δαπάνες, για παράδειγμα, περιμένετε από τους επενδυτές μετοχών να συμμετάσχουν στους επενδυτές ομολόγων ανησυχώντας για την οικονομία – και βλέποντας προβλήματα μπροστά.