WΗ διαφορά μπορεί να προκαλέσει μια αξιόπιστη πολιτική απειλή της ειδικής διοίκησης στο Thames Water. Ξαφνικά, οι ομολογιούχοι προσφέρουν εθελοντικά κάθε είδους νέες ιδέες στην προσπάθειά τους να αναλάβουν την προβληματική χρησιμότητα. Θα θέλατε το κράτος να έχει μια «χρυσή μετοχή», κύριε Burnham; Ακολουθεί ένα μενού “δομών εποπτείας” που μπορεί να ανταποκρίνεται στον ορισμό σας για “μεγαλύτερο δημόσιο έλεγχο”. Και σημειώστε ότι άλλες «υλικές βελτιώσεις» στην τελευταία μας προσφορά είναι καθ’ οδόν. Πες μας τι θέλεις.
Η ξαφνική ευελιξία των ομολογιούχων καταδεικνύει την αδυναμία στην προσέγγιση της κυβέρνησης υπό τον Keir Starmer. Το Υπουργείο Οικονομικών δεν έκρυψε ποτέ την προτίμησή του για μια «λύση που βασίζεται στην αγορά», στην ορολογία. Το αποτέλεσμα ήταν μια σειρά αδύναμων προτάσεων από τους κατόχους ομολόγων – ξεκινώντας πριν από ένα χρόνο με ένα ανεπαρκές κούρεμα 20% για αυτούς – που δεν ταίριαζε με το βάθος της οικονομικής κρίσης στην αποτυχία του Τάμεση. Τώρα, επιτέλους, μπορεί να προχωρήσουμε στο κυνηγητό. Θα έπρεπε να είχαμε φτάσει σε αυτό το σημείο τουλάχιστον πριν από 18 μήνες.
Η ακριβής εκδοχή μιας «χρυσής μετοχής» δεν είναι καθορισμένη, αλλά, κατά πάσα πιθανότητα, θα επέτρεπε στους υπουργούς να ασκήσουν βέτο σε οποιοδήποτε σχέδιο κεφαλαιουχικών δαπανών που θεωρούν πολύ αργό. Οι «εποπτικές δομές» θα έδιναν μεγαλύτερη επιρροή στον σχεδιασμό στις δημοτικές αρχές και τους δημάρχους. υπήρχε ένα άρωμα τέτοιας σκέψης στην ανασκόπηση του Cunliffe για τον τομέα του νερού υπό τον Starmer.
Όσον αφορά τις προσαρμογές στους οικονομικούς όρους, «υλικές βελτιώσεις» έπρεπε να γίνουν ούτως ή άλλως, επειδή η Emma Reynolds, η προηγούμενη γραμματέας περιβάλλοντος, απαιτούσε πολλά. Αυτή η τελευταία προσφορά περιελάμβανε κούρεμα 30%, νέα μετοχικά κεφάλαια 3,35 δισ. £, νέο χρέος 3,25 δισ. στερλίνες και 700 εκατ. £ για τη διευθέτηση των αναμενόμενων περιβαλλοντικών κυρώσεων. Οι περισσότεροι από αυτούς τους αριθμούς μπορεί τώρα να μετακινηθούν. Με το υψηλότερο χρέος του Τάμεση να διαπραγματεύεται περίπου στα 62 π. στη λίρα, το προκαταρκτικό κούρεμα μπορεί να πρέπει να είναι 40% ή 50% εάν ο στόχος είναι να επιταχυνθούν οι δαπάνες για νέες υποδομές. Σημειώστε ότι η τελευταία αξιολόγηση από αναλυτές πιστοληπτικής ικανότητας της Moody’s αντιστοιχεί σε αναμενόμενη απώλεια για τους ανώτερους κατόχους ομολόγων της τάξης του 35%-60%.
Κανένα από αυτά δεν σημαίνει ότι ο Andy Burnham θα μπει στον πειρασμό να συμφωνήσει σε μια συμφωνία με τους πιστωτές. Δημόσια ιδιοκτησία είναι «αυτό που πρέπει να γίνει» στον Τάμεση, είπε στην προεκλογική εκστρατεία στις προεκλογές Makerfield, χωρίς να διευκρινίσει οριστικά αν εννοούσε την πλήρη μόνιμη εθνικοποίηση ή ειδική διαχείριση, που θα μπορούσε να οδηγήσει σε επιστροφή στον ιδιωτικό τομέα.
Και οι δύο αυτές επιλογές απειλούν, ωστόσο, ένα παρατεταμένο και ακατάστατο νομικό απόσυρμα με τους κατόχους ομολόγων. Οι μέτοχοι έχουν ήδη εξαλειφθεί, αλλά, στο πλαίσιο της καθαρής εθνικοποίησης, θα υπάρξει μάχη για την αποτίμηση των £17 δισεκατομμυρίων πλέον του ανώτερου χρέους. Οι πιστωτές, συμπεριλαμβανομένων των αμερικανικών hedge funds, εξοπλίζονται ήδη με δικηγόρους για την υπόθεση.
Η ειδική διοίκηση προσφέρει την προοπτική καθαρής επαναφοράς του ισολογισμού του Τάμεση και ανταγωνιστικών προτάσεων. Το μειονέκτημα είναι ότι η διαδικασία μπορεί να διαρκέσει δύο χρόνια και η κυβέρνηση θα είχε λιγότερο έλεγχο στο αποτέλεσμα, καθώς ο διαχειριστής πρέπει να απαντήσει στα δικαστήρια. Για να περιπλέξουν περαιτέρω τα πράγματα, οι πιστωτές θα μπορούσαν να υποβάλουν προσφορά.
Είναι ένας κόσμος συμβιβασμού, με άλλα λόγια. Μόνο η καθαρή εθνικοποίηση ανταποκρίνεται οριστικά στην προεκλογική ρητορική του νέου πρωθυπουργού. Η ειδική διαχείριση προορίζεται να είναι μια προσωρινή διαδικασία κατά την οποία το κράτος απλώς διασφαλίζει ότι ο Τάμεσης έχει χρηματοδότηση, οπότε θα μπορούσε να καταλήξει απογοητευτική στο μέτωπο της «δημόσιας ιδιοκτησίας». Η πρόταση των πιστωτών θα μπορούσε να γίνει γρήγορα – αλλά, ακόμη και με το φύλλο συκής μιας χρυσής μετοχής, μπορεί να απέχει μίλια από τις υποσχέσεις του Burnham για δημόσια ιδιοκτησία ακόμα και μετά από έναν ακόμη γύρο διαπραγματεύσεων.
μετά την προώθηση του ενημερωτικού δελτίου
Ποια κατεύθυνση θα πηδήξει ο Μπέρναμ; Δύσκολο να το πω. «Είμαστε προετοιμασμένοι για όλα τα ενδεχόμενα, συμπεριλαμβανομένου ενός ειδικού καθεστώτος διοίκησης, εάν αυτό καταστεί απαραίτητο», είπε ο εκπρόσωπός του την Τρίτη, ακούγοντας σχεδόν σαν Starmer όσον αφορά τη διατήρηση ανοιχτών επιλογών. Το θετικό είναι ότι η πολιτική πίεση του Burnham ανάγκασε τους πιστωτές να προχωρήσουν περισσότερο από ό,τι φαινόταν πιθανό πριν από μερικές εβδομάδες. Αυτή είναι μια διευκρινιστική στιγμή. Ο νέος πρωθυπουργός πρέπει τώρα να επιλέξει τι πραγματικά θέλει. Αυτό δεν μπορεί να συνεχιστεί πολύ περισσότερο.
