ΕΝΑκαι φεύγει άλλος. Η DCC Energy με έδρα το Δουβλίνο είναι μέλος χαμηλότερου προφίλ του FTSE 100, αλλά όλα μετρούν. Βρισκόμαστε τώρα σε πέντε ολοκληρωμένες ή συμφωνημένες εξαγορές εντός του κορυφαίου δείκτη του Λονδίνου φέτος – και είναι ακόμη μόλις ο Ιούλιος.
Η δευτερεύουσα πλοκή στο DCC ήταν η έντονη αντίθεση ορισμένων μετόχων που πίστευαν ότι οι όμιλοι ιδιωτικών μετοχών KKR και Energy Capital Partners, μια μονάδα της Bridgepoint, θα έπρεπε να πληρώνουν περισσότερα από £5,75 δις ή £65,25 ανά μετοχή, στο οποίο το διοικητικό συμβούλιο μετατράπηκε. Η Fidelity International και η Aviva Investors ήταν στο προσκήνιο, καθώς και ο ιδρυτής της DCC.
Το κίνημα αντίστασης είχε καλά σημεία. Η DCC φαίνεται να εκτελεί, περίπου εγκαίρως και βάσει προϋπολογισμού, την οκταετή στρατηγική που υιοθέτησε το 2022 για να διπλασιάσει τα λειτουργικά κέρδη σε £ 830 εκατομμύρια έως το 2030 μειώνοντας τις βασικές ενεργειακές της δραστηριότητες.
Ο πυρήνας περιλαμβάνει πρατήρια καυσίμων παλιάς σχολής και δίκτυα διανομής υγραερίου σε όλη την Ευρώπη, καθώς και ένα αναπτυσσόμενο τμήμα υπηρεσιών καθαρής ενέργειας που εγκαθιστά ηλιακούς συλλέκτες και άλλα παρόμοια. Το DCC, με άλλα λόγια, είναι ένα παιχνίδι ενεργειακής μετάβασης με ένα μείγμα παλαιών και αξιόπιστων κερδισμένων μετρητών και νεότερων περιουσιακών στοιχείων ανάπτυξης – το είδος των πραγμάτων που θεωρητικά θα έπρεπε να αρέσει στην αγορά. Περίπου το 35% της απαιτούμενης αύξησης των λειτουργικών κερδών έχει επιτευχθεί και το διοικητικό συμβούλιο λέει ότι «παραμένει σίγουρο» για τα 2030mb.
Γιατί λοιπόν να πουλήσετε σε κάτι λιγότερο από το κορυφαίο δολάριο; Ούτε το premium 24% επί της τιμής της μετοχής πριν από τη δράση, ούτε το 36% που αναφέρθηκε ως ώθηση στον κυλιόμενο μέσο όρο 12 μηνών, δεν κραυγάζουν αξία.
Ο Alex Wright της Fidelity International είπε στις αρχές αυτού του μήνα ότι δεν θα δεχόταν λιγότερα από £ 70 ανά μετοχή και εξέθεσε τους λόγους του: οι ελκυστικές αποδόσεις κεφαλαίου της DCC. το περιθώριο ανάπτυξης μέσω εξαγορών· τιμολογιακή δύναμη σε μια ενοποιημένη αγορά· εξαγορές μετοχών για την ενίσχυση των κερδών ανά μετοχή· υπερβολικοί φόβοι για τη διαρθρωτική παρακμή της επιχείρησης διανομής ορυκτών καυσίμων· και τη δυνατότητα κλιμάκωσης των δραστηριοτήτων ανανεώσιμων πηγών ενέργειας.
Η εξήγηση της διοίκησης της DCC για την αποδοχή ήταν η τυπική για «μια συναρπαστική και βέβαιη ευκαιρία για τους μετόχους της DCC Energy να συνειδητοποιήσουν την αξία σε μετρητά σήμερα». Λοιπόν, ναι, υπάρχει πάντα «κίνδυνος εκτέλεσης» σε οποιαδήποτε στρατηγική. Αλλά το αποκαλυπτικό κομμάτι ήταν η μακρά γκρίνια για τη δυσκολία εύρεσης νέων επενδυτών.
«Το μητρώο μετόχων της DCC Energy έχει γίνει πιο συγκεντρωμένο τα τελευταία χρόνια και ο αριθμός των συμμετεχόντων στην αγορά που έχουν εμπλακεί στην ιστορία μειώθηκε με την πάροδο του χρόνου», ανέφερε η εταιρεία. Τα σχόλια πρότειναν «έκθεση σε τελικές αγορές με ανάπτυξη χαμηλού όγκου» με άλλα λόγια, πρατήρια καυσίμων και διανομή φυσικού αερίου – «βαρύνει την αντιληπτή αξία τερματικού και, με τη σειρά του, τις πολλαπλές συναλλαγές της DCC Energy».
Η DCC κατάφερε να γαργαλήσει τους πλειοδότες σταδιακά από £58 ανά μετοχή αρχικά σε £65,25 (ή σχεδόν £68 εάν περιλαμβάνει ένα ήδη καταβληθέν μέρισμα συν ένα ενδεχόμενο 125p που εξαρτάται από την πώληση μιας εναπομείνασας τεχνολογικής επιχείρησης σε καλή τιμή), οπότε δεν μπορούμε να πούμε ότι το διοικητικό συμβούλιο δεν έχει διαπραγματευτεί σκληρά. Ο διευθύνων σύμβουλος, Ντόναλ Μέρφι, έχει σχεδόν σίγουρα δίκιο όταν προβλέπει ότι η πλειοψηφία των μετόχων θα ψηφίσει υπέρ.
μετά την προώθηση του ενημερωτικού δελτίου
Αλλά η βασική πλοκή εδώ είναι μια ακόμη κακή διαφήμιση για το Λονδίνο όσον αφορά την ανάληψη κινδύνων και το βάθος του κεφαλαίου. Εν ολίγοις, μερικές εταιρείες ιδιωτικών επενδυτικών κεφαλαίων, μέσω των κεφαλαίων υποδομής τους, είναι πρόθυμες να έχουν μια πολύ πιο μακροπρόθεσμη άποψη για τις προοπτικές της DCC από ό,τι θα κάνουν οι επενδυτές της δημόσιας αγοράς (με αξιόλογες εξαιρέσεις).
Η ιστορία δεν είναι καινούργια – οι περισσότερες προσφορές με μετρητά πετυχαίνουν – αλλά ένα νέο καταθλιπτικό χαρακτηριστικό είναι η κανονικότητα. Την περασμένη εβδομάδα ήταν ο Segro, ο ιδιοκτήτης της αποθήκης, που έπεσε σε έναν μεγαλύτερο ανταγωνιστή των ΗΠΑ για £14 δις. Ο χρηματιστής Peel Hunt υπολόγισε 154 προσφορές για βρετανικές εταιρείες με αγοραία αξία άνω των £100 εκατομμυρίων, που αντιστοιχεί σε £165 δις χρηματιστηριακής κεφαλαιοποίησης, από την αρχή του 2023. Δεν είναι όλες συμφωνίες ιδιωτικών μετοχών, φυσικά – αλλά το Λονδίνο είναι η εξαγορά. στάλα.
Σε έναν διαφορετικό κόσμο, η συρρίκνωση του χρηματιστηρίου του Ηνωμένου Βασιλείου, και συνεπώς η ήπια πολιτική δύναμη σε παγκόσμια σκηνή, θα προκαλούσε συναγερμό στο Westminster. Δυστυχώς, η πολιτική τάξη είτε δεν το έχει προσέξει είτε δεν ενοχλείται. Θα το μετανιώσουν μια μέρα.
